计算机行业跟踪周报：国内AI基建时代到来，算力租赁迎来春风
投资要点
大厂与国家算力支出增加，算力租赁需求明确：大厂方面：2月24日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。政府方面：2月19日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，全力推动中央企业融入国家算力布局。
算力租赁公司最先受益，订单已经开始落地：AI基建第一步是算力卡采购，同时，很多厂商选择“以租代买”的形式，促进了算力租赁行业的发展。2025年，海南华铁、宏景科技等多个算力租赁厂商算力服务订单已经发布。根据IDC报告，2024年中国人工智能算力市场规模达到190亿美元，2028年将达到552亿美元。
算力租赁的商业模式：算力租赁厂商向甲方提供算力服务对应的服务器及组网配套，提供算力服务对应的服务器及组网配套经甲方验收后，按双方约定的价格和服务时间向甲方提供算力服务。算力服务合同多为3-5年。根据客户要求不同，算力服务合同期限多为3年或者5年，合同金额先行定下，费用为按年或者按月支付。
算力租赁厂商的核心竞争力：稳定的拿卡能力。客户对算力需求较大，单笔订单所需服务器数量较大，对供应商的供应能力有较强要求。强力的交付、上线和后续运营能力。AI算力服务器工作条件要求高，较快的交付、上线时间，较少的损耗和故障情况，可以显著提升业务流畅性、降低运营成本，提升盈利能力。资金周转能力。AI算力服务订单金额较大，上市公司需要各种融资方式来完成订单要求。较强的资金周转能力决定公司能否按时完成客户的订单交付已经上线运营。
算力租赁厂商的成本构成：算力租赁的盈利=租金收入-成本，成本主要包括固定资产折旧、IDC机房租金、运维费用等。AI服务器的租金收入：受到市场供需关系变化和具体订单客户双方协商影响。折旧：算力服务器的折旧的周期通常为5年。机柜成本：由于AI服务器功耗较高，一台8卡H100/H200服务器通常需要10kw功率柜。运维和管理成本：算力服务器运行过程中需要专业人员维护。
投资建议：AI产业快速发展，Deepseek R1的推出更是加快国内AI发展速度，阿里等互联网大厂上调资本开支，国资委全力推动中央企业融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。大厂和国家政府投建算力才刚刚开始，我们推测运营商后续也会加入。建算力第一步是购买算力卡，同时部分需求有望通过“以租代买”形式完成，算力租赁厂商率先受益。相关标的：大厂线：宏景科技、协创数据、润建股份、锦鸡股份、朗科科技、利通电子、弘信电子、海南华铁等。政府线：云赛智联、铜牛信息、深桑达A、中国联通等。
风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。
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