新能源电力行业周报:抢装带动中下游量价修复,国内海风有望高景气发展
投资要点:
市场表现:
本周(03/10-03/14)申万光伏设备板块上涨1.15%,跑输沪深300指数0.44个百分点;申万风电设备板块上涨2.83%,跑赢沪深300指数1.24个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为海优新材、横店东磁、石英股份。本周风电板块涨幅前三个股为禾望电气、中环海陆、湘电股份。
光伏板块
抢装带动中下游量价修复,行业自律配额上调
1)硅料:价格维稳。头部企业对下游报价有较为显著的提升,但本周来看实际成交价格并未出现调整。截至目前,我国所有在产多晶硅企业基本均处于降负荷运行状态,整体来看产量将略有上升,对本月产量预测维持在9.7万吨左右。根据企业反馈,本轮抢装节奏过快,价格修复主要体现在组件环节,由于多晶硅库存量较大的缘故,本轮涨价行情传导至硅料端难度较大,现阶段企业多以稳价去库存。2)硅片:价格维稳。目前下游抢装带动硅片需求变多,硅片市场呈现供小于求状态,预计后续硅片仍处去库阶段。同时,硅片价格已低位盘整一段时间,各相关企业挺价、提价意愿较为强烈。据统计调研,目前行业内硅片库存处于较低水平,在10天左右。后续随着硅片2季度配额的确定,硅片排产有望继续大幅提升。3)电池片:价格维稳。Topcon电池3月排产环比提升36.04%,其中Topcon210R电池3月环比提升89.18%。光伏抢装带动电池供不应求,电池厂家库存水位低至安全库存以下。本周行业自律会议召开完毕,电池配额暂无明显变化,Q2月均供应量上限为60GW若严格按照配额实施生产计划,Q2电池市场供需相对均衡,价格预计持续坚挺。4)组件价格上升。抢装带动分布式市场的拉货明显上升,厂家接单率在三至四月明显回升。三月组件排产预计来到52GW,环比上升24%。海外方面,一至三月,海外库存抛售,叠加行业自律下一至二月发至海外仓储的货量较少,海外库存大幅下降,部分新产热门型号出现短缺,带动海外价格微涨。
建议关注:福莱特:公司作为光伏玻璃龙头,受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素,具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善,在手现金充裕,预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。
风电板块
核心零部件厂商业绩短期承压,国内海风有望高景气发展
本周(截至3月14日),陆上风电机组招标约802.5MW,开标约1672.5MW,含塔筒平均中标单价约2005元/kW,不含塔筒平均中标单价约1596.5元/kW。从风电行业相关企业近期发布的业绩预告来看,核心零部件企业2024年业绩均出现不同程度的下跌,我们认为主要原因是此前风电项目风电机组中标价格处于低位,产业链压力传导导致整机、零部件厂商利润空间受到压缩。2024年10月至今,陆风项目裸机价格从1200元/kW左右逐步回暖至1600元/kW左右,呈现明显的企稳回升态势;2025年初,多家整机厂商协同抵制低价竞争上游大宗商品价格震荡回升,为零部件厂商提供一定的议价基础;2025年为“十四五”最后一年,陆风招、开标项目不断,待建规模持续增加,下游需求旺盛。每年的一季度为风电行业传统的淡季,从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看,下游客户提货需求旺盛,市场需求呈现持续增长状态,在此背景下,我们认为行业有望出现淡季不淡的情况。
海风方面,本周辽宁省海风项目启动风电机组招标,合计规模约1000MW;广东省三山岛六项目取得核准前公示,帆石二项目公示EPC总承包中标结果,漂浮式示范项目公示中标候选人;福建省海风项目公示海域使用论证报告书;福建省海风项目启动前期咨询技术服务招标;山东省海风项目公示海缆EPC中标结果;江苏省海风项目完成首台风机吊装。总体来看,2025年第一季度,南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设,北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进,国内海风或将维持高景气发展,并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲,国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上,出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下,海风板块整体有望迎来密集催化。
建议关注:大金重工:公司为海工设备龙头,欧洲反倾销税行业最低,海外业务维持稳定收益。近期启动德国项目交付,公司产品持续受到海外客户的认可,海外交付经验丰富,有望持续扩大全球市场份额,维持海工装备企业领先地位。东方电缆:公司为海缆领先企业,产品矩阵丰富,高端海缆技术行业领先,已中标国内外多个海风项目,交付经验丰富近期公告,拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目,进一步夯实海缆企业领先地位。
风险提示:(1)全球宏观经济波动;(2)上游原材料价格波动;(3)风光装机不及预期风险。
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