新能源电力行业周报：抢装带动中下游量价修复，国内海风有望高景气发展

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（03/10-03/14）申万光伏设备板块上涨1.15%，跑输沪深300指数0.44个百分点；申万风电设备板块上涨2.83%，跑赢沪深300指数1.24个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为海优新材、横店东磁、石英股份。本周风电板块涨幅前三个股为禾望电气、中环海陆、湘电股份。

　　光伏板块

　　抢装带动中下游量价修复，行业自律配额上调

　　1）硅料：价格维稳。头部企业对下游报价有较为显著的提升，但本周来看实际成交价格并未出现调整。截至目前，我国所有在产多晶硅企业基本均处于降负荷运行状态，整体来看产量将略有上升，对本月产量预测维持在9.7万吨左右。根据企业反馈，本轮抢装节奏过快，价格修复主要体现在组件环节，由于多晶硅库存量较大的缘故，本轮涨价行情传导至硅料端难度较大，现阶段企业多以稳价去库存。2）硅片：价格维稳。目前下游抢装带动硅片需求变多，硅片市场呈现供小于求状态，预计后续硅片仍处去库阶段。同时，硅片价格已低位盘整一段时间，各相关企业挺价、提价意愿较为强烈。据统计调研，目前行业内硅片库存处于较低水平，在10天左右。后续随着硅片2季度配额的确定，硅片排产有望继续大幅提升。3）电池片：价格维稳。Topcon电池3月排产环比提升36.04%，其中Topcon210R电池3月环比提升89.18%。光伏抢装带动电池供不应求，电池厂家库存水位低至安全库存以下。本周行业自律会议召开完毕，电池配额暂无明显变化，Q2月均供应量上限为60GW若严格按照配额实施生产计划，Q2电池市场供需相对均衡，价格预计持续坚挺。4）组件价格上升。抢装带动分布式市场的拉货明显上升，厂家接单率在三至四月明显回升。三月组件排产预计来到52GW，环比上升24%。海外方面，一至三月，海外库存抛售，叠加行业自律下一至二月发至海外仓储的货量较少，海外库存大幅下降，部分新产热门型号出现短缺，带动海外价格微涨。

　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

　　风电板块

　　核心零部件厂商业绩短期承压，国内海风有望高景气发展

　　本周（截至3月14日），陆上风电机组招标约802.5MW，开标约1672.5MW，含塔筒平均中标单价约2005元/kW，不含塔筒平均中标单价约1596.5元/kW。从风电行业相关企业近期发布的业绩预告来看，核心零部件企业2024年业绩均出现不同程度的下跌，我们认为主要原因是此前风电项目风电机组中标价格处于低位，产业链压力传导导致整机、零部件厂商利润空间受到压缩。2024年10月至今，陆风项目裸机价格从1200元/kW左右逐步回暖至1600元/kW左右，呈现明显的企稳回升态势；2025年初，多家整机厂商协同抵制低价竞争上游大宗商品价格震荡回升，为零部件厂商提供一定的议价基础；2025年为“十四五”最后一年，陆风招、开标项目不断，待建规模持续增加，下游需求旺盛。每年的一季度为风电行业传统的淡季，从近期轴承、叶片等核心零部件厂商的排产情况来看，下游客户提货需求旺盛，市场需求呈现持续增长状态，在此背景下，我们认为行业有望出现淡季不淡的情况。

　　海风方面，本周辽宁省海风项目启动风电机组招标，合计规模约1000MW；广东省三山岛六项目取得核准前公示，帆石二项目公示EPC总承包中标结果，漂浮式示范项目公示中标候选人；福建省海风项目公示海域使用论证报告书；福建省海风项目启动前期咨询技术服务招标；山东省海风项目公示海缆EPC中标结果；江苏省海风项目完成首台风机吊装。总体来看，2025年第一季度，南部地区如江苏省、广东省、海南省等多地海风项目密集启动建设，北方地区辽宁省、山东省等多地海风项目建设进程持续推进，国内海风或将维持高景气发展，并有望由近海海风向深远海海风推进。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动德国项目交付，公司产品持续受到海外客户的认可，海外交付经验丰富，有望持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富近期公告，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目，进一步夯实海缆企业领先地位。

　　风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。

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东海证券 周啸宇,于卓楠,王珏人