食品饮料行业周报：政策力度加码，板块情绪回暖

　　投资要点：

　　二级市场表现：上周食品饮料板块上涨6.19%，跑赢沪深300指数4.61个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周各板块均上涨，其中预加工食品和乳品表现较好，分别上涨7.78%和7.32%。个股方面，上周涨幅前五为盖世食品、朱老六、熊猫乳品、西部牧业、百合股份分别为+22.06%、+18.85%、+18.72%、+18.29%+16.88%。

　　白酒：政策预期强化，板块大幅上涨。上周国新办预告提振消费会议，加上生育补贴政策，金融监管总局鼓励加大个人消费贷款投放力度，市场政策预期强化，内需板块走强。泸州老窖：公司发布增持计划公告，计划在公告披露之日起的6个月内以增持专项贷款及自有资金通过集中竞价交易的方式增持公司股份，增持金额不低于1.5亿元，不超过3亿元。公司贷款增持，提振投资者信心。批价更新：上周飞天茅台批价小幅波动。截至3月16日，2024年茅台散飞批价2215元，周环比下降5元，月环比下降10元；2024年茅台原箱批价2230元，周环比下降25元、月环比下降25元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平国窖1573批价870元，批价周、月环比持平。白酒板块处于底部区间，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。即将迎来成都春季糖酒会，积极关注行业反馈。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。

　　啤酒：政策刺激现饮场景修复，需求有望迎来改善。2025年以来，促消费政策积极，例如近期上海餐饮消费券延续且折扣力度加大，有望发挥示范带动效应，推动啤酒需求改善。成本端，2025年预计稳中有降，对盈利能力仍有积极贡献。其中预计大麦价格仍处下降趋势，玻璃价格处于低位震荡，铝价有上涨趋势但由于提前锁价预计影响有限。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。

　　大众品：（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。零食产品的创新迭代满足了消费者多元化的需求，质价比趋势下品类竞争使得行业仍具成长性。（2）餐饮供应链：安井食品与鼎味泰实际控制人谭国林、其控股股东上海海鳕润食品有限公司以及员工持股平台连云港莱卡尔咨询管理合伙企业（有限合伙）等主体就收购鼎味泰70%股份正式签订了股份收购协议。本次拟以4.445亿元收购鼎味泰70%股权，助力公司切入冷冻烘焙赛道，并在产品和渠道上形成优势互补，有望进一步加强公司供应链优势。（3）乳制品：上周呼和浩特生育补贴落地力度较大，深圳表态“正研究育儿补贴方案”，刺激乳制品板块大幅回暖。其他省份或陆续推出生育政策，利好乳制品消费。在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加一号文件提出肉牛奶牛产业纾困，上游牧场产能在逐步去化过程中，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。

　　投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

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东海证券 姚星辰