招商蛇口(001979)公司信息更新报告:拿地聚焦核心城市,计提减值拖累业绩

股票资讯 阅读:4 2025-03-18 18:05:40 评论:0

  招商蛇口(001979)

  销售拿地稳健积极,结转毛利率下滑拖累利润,维持“买入”评级

  招商蛇口发布2024年年报。公司收入同比增长,归母净利润有所下滑,行业排名保持稳定,拿地聚焦核心城市。受2020-2021年存量高价土地存货减值影响,我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润为59.7、64.7、70.1亿元,EPS为0.66、0.71、0.77元,当前股价对应PE14.7、13.6、12.5倍。公司投资聚焦核心城市,可售货源较充足,维持“买入”评级。

  营业收入同比增长,结转毛利率下滑拖累利润

  2024年,公司实现总营业收入1789.48亿元,同比增长2.25%;实现归母净利润40.39亿元,同比减少36.09%;实现扣非归母净利润24.49亿元,同比下降57.27%;公司2024年实现毛利率、净利率分别为14.61%、2.34%,同比分别下降1.28pct、2.86pct;经营活动产生的现金流量净额为319.64亿元,同比增长1.69%,期末货币资金余额达1003.51亿元。截至2024年末,公司资产负债率66.67%,剔除预收账款的资产负债率62.37%、净负债率55.85%、现金短债比为1.59,“三道红线”始终处于绿档。公司利润下降主要系公司开发业务项目结转毛利率同比下降,以及计提房地产项目减值准备同比增加(存货减值35.7亿+信用减值15.5亿)。

  销售排名保持稳定,拿地聚焦核心城市

  2024年公司实现签约销售金额2193.02亿元,同比下降25.31%,签约销售面积935.90万平方米,同比下降23.50%。2024年,公司在西安、长沙、合肥、南通、徐州等五城销售金额排名位居第一,公司全口径销售金额稳居克而瑞销售榜单第五。2024年,公司累计获取26宗地块,总计容建面约225万平方米,总地价约486亿元,投资强度22%。公司在“核心10城”的投资金额占比分别达90%,其中在一线城市的投资占公司全部投资额的59%。

  资产运营业绩稳中有升,坚决落实“AI+”战略

  2024年,公司主要持有物业全口径收入74.64亿元,同比上涨12%,EBITDA实现36.67亿元,同比上涨11%。公司积极探索多智能体交互、多模态交互等前沿技术,依托DeepSeek等先进大模型的技术赋能,实现AI应用在智慧服务、智慧空间、智慧运营等更多细分场景的落地。

  风险提示:市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。


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