社零数据点评:1-2月国内社零同比增长4.0%,体育娱乐用品景气延续

股票资讯 阅读:2 2025-03-18 18:28:13 评论:0

  事件描述:

  3月17日,国家统计局公布2025年1-2月社零数据。

  事件点评:

  1-2月国内社零同比增长4.0%,1月消费者信心指数环比回升。2025年1-2月,国内实现社零总额8.37万亿元,同比增长4.0%,环比提升0.3pct,表现低于市场一致预期(根据Wind,2025年1-2月社零当月同比增速预测平均值为+4.5%)。按消费类型分,2025年1-2月餐饮收入、商品零售同比增速分别为4.3%、3.9%。2025年1月,我国消费者信心指数为87.5,环比提升1.1。

  分渠道来看,线上渠道表现继续优于商品零售大盘,百货业态增速由负转正。2025年1-2月,商品零售额整体同比增长3.9%,其中,线上渠道,实物商品网上零售额同比增长5.0%,表现好于商品零售整体;实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品同比分别增长10.9%、-0.6%、5.4%。线下渠道,按零售业态分,2025年1-2月,限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、百货零售额同比分别增长9.8%、5.4%、4.0%、0.4%;品牌专卖店零售额同比下降0.8%。

  分品类来看,1-2月金银珠宝品类增速由负转正,体育娱乐用品景气延续。2025年1-2月,限上化妆品同比增长4.4%,环比提升3.6pct;限上金银珠宝同比增长5.4%,由负转正,其中上金所AU9999收盘价均价为657.11元/克,同比涨幅为37.0%;限上纺织服装同比增长3.3%,由负转正,预计1-2月线上渠道增速表现弱于线下渠道;限上体育/娱乐用品同比增长25.0%,增速环比提升8.3pct。

  投资建议:

  (一)纺织制造板块:我们认为,目前时点,纺织制造公司面临关税不确定性、耐克品牌上半年继续去库调整问题,但与核心客户深度绑定、海外产能布局较为完善,份额有望持续提升。继续推荐新客户订单放量、与下游客户深度绑定、持续提升品牌份额的制造商华利集团、伟星股份;建议关注耐克库存调整结束后,鞋服制造龙头申洲国际、裕元集团的订单回升。此外,从扩展新品类维度,建议关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然、超高分子量聚乙烯产品应用场景拓宽至人形机器人领域、锦纶业务有望今年放量的南山智尚、棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。

  (二)品牌服饰板块:国内消费市场整体呈现弱复苏态势,1月消费者信心指数为87.5,环比延续提升。从可选消费品类1-2月社零增速来看,体育娱乐品类景气延续。我们建议关注两条投资主线:(一)高景气运动户外服饰,推荐户外品牌布局完善且经营持续向好的安踏体育,零售流水领先行业、品牌影响力提升的361度,建议关注持续布局户外功能服饰、单店经营提效的波司登;(二)政府补贴品类,家纺及童装需求有望持续受益。建议关注家纺龙头公司水星家纺、罗莱生活、富安娜;以及童装龙头公司森马服饰。

  (三)黄金珠宝板块:2025年1-2月,金银珠宝社零同比增长5.4%,增速由负转正,终端呈现弱复苏态势。金价高位背景下,叠加婚庆需求复苏,我们预计今年黄金珠宝需求释放确定性强,伴随2季度黄金珠宝终端消费进入低基数,建议积极关注终端动销表现优异的黄金珠宝公司潮宏基,同时,建议关注周大生、菜百股份、老凤祥。此外,中长期角度看,继续推荐老铺黄金,公司在开店空间与单店销售提升方面均具备较大空间,短期持续跟踪公司终端动销表现。

  风险提示:国内终端消费表现不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;金价大幅波动。


山西证券 王冯,孙萌
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