轻工制造行业周报(25年第11周):浆厂装置面释放利好,1-2月IP潮玩线上市场高增

股票资讯 阅读:3 2025-03-18 20:28:30 评论:0

  核心观点

  本周研究跟踪与投资思考:近期国内外浆厂装置面释放利好,巴西Bracell预期转产,Mercer、ILIM与亚太森博等浆厂相继释放停机检修消息,浆价或仍有上涨预期,在成本面支撑下文化纸有望延续温和提涨;IP潮玩市场线上维持高增长,1-2月潮玩动漫、积木玩具行业线上累计增速分别为+39.8%/+15.9%。

  浆厂装置面释放利好,成本支撑文化纸提涨。进入2025年,海外浆厂已连续3月报价提涨,截至3月14日,外盘阔叶浆、针叶浆分别为较年初上涨40美元/吨、30美元/吨,近期供应端国际浆厂预期转产、国内外检修消息释放:海外俄罗斯依利姆集团ILIM计划4月20日至5月20日停产检修,月亮纸浆厂Mercer预计3月底将开始为期20天的检修,预计供应量减少3万吨,巴西Bracell计划5至7月继续部分转产溶解浆,预计减少30万吨阔叶产量,亚太森博明确停机检修计划,预计4月减少阔叶商品浆供应9万吨。海内外浆厂挺市意向延续,叠加3月17日上海纸浆周开启,浆价或仍有上涨预期。文化纸方面,终端消费虽然并未出现明显改善,但由于纸厂盈利压力大且成本浆价持续上涨,双铜纸、双胶纸市场价已分别较年初上涨240元/吨、149元/吨,3-4月虽有新产能投产但新增供应影响有限,考虑到原料木浆相对原纸价格运行偏强,预计文纸有望延续温和上涨。

  1-2月潮玩动漫线上销售同比+39.8%,积木玩具线上销售同比+15.9%。根据久谦线上全平台数据,2025年2月潮玩动漫行业线上销售额12.9亿,同比+39.8%,1-2月累计增速34.6%,其中动漫游戏周边、盲盒娃娃品类维持高景气度,1-2月线上累计增速分别为+55.1%/+156.8%;玩具市场方面,2025年2月积木玩具行业线上销售额4.0亿,同比+4.0%,1-2月累计增速15.9%,其中布鲁可1-2月线上零售增速7.5%。

  重点数据跟踪:市场回顾:上周轻工板块+1.76%,周相对收益+0.18%。家居板块:12月家具类零售额同比+8.8%,2025年1月建材家居卖场销额同比+3.1%;上周TDI国内现货价上涨50元/吨,软泡聚醚市场价下跌100元/吨。浆价纸价:上周外盘针、阔叶浆报价持平;内盘针叶浆上涨80元/吨、阔叶浆价格持平;溶解浆较上周持平;废纸现货价下跌4元/吨;成品纸方面,上周双胶纸、双铜纸市场价均上涨100元/吨,箱板纸下跌50元/吨、瓦楞纸下跌55元/吨,白卡纸与白板纸价格持平。地产数据:2月30大中城市商品房成交面积同比+31.8%,2月二手房成交面积同比+72.3%。出口数据:1-2月我国家具出口额累计增速为-15.5%。

  投资建议:随着政企双补在重点城市加速落地,看好家居龙头经营与估值修复,重点关注欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团;关注短期供给改善、需求旺季支撑纸价提涨落地,重点推荐太阳纸业,推荐业绩稳健、高分红率的精品纸包装龙头裕同科技;文娱板块推荐传统主业稳健、新业务快速成长的晨光股份;新型烟草重点推荐雾化电子烟业务迎触底反转、HNB有望伴随大客户业务与市场开拓而快速成长的思摩尔国际。

  风险提示:消费复苏不及预期;地产销售竣工不及预期;行业竞争格局恶化。


国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳
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