钧达股份(002865)2024年年报点评:N型出货提升显著,海外业务持续扩张
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事件
2025年3月17日,公司发布2024年年报。根据公司公告,24年全年公司实现收入99.52亿元,同比-44.66%,归母净利润-5.91亿元,同比转亏,实现扣非归母净利润-11.18亿元,同比转亏。
分季度来看,公司24Q4实现收入17.50亿元,同比-59.08%,环比-4.26%,实现归母净利润-1.74亿元,实现扣非归母净利润-3.83亿元。受制于行业处于去产能周期,产业链价格下行,公司业绩承压。
N型出货同比高增,海外业务加速推进
根据公司年报,公司拥有滁州、淮安两大N型电池生产基地,2024全年公司N型电池产能达到44GW,全年电池实现出货33.74GW,同比+12.62%,其中N型电池出货达到30.99GW(24Q4单季度出货7.3GW),全年N型占比超90%,N型出货同比+50.58%。根据infolink统计,公司电池出货量排名全球第三,N型产品出货保持行业领先。公司不断规划海外高效电池产能布局,持续提升电池产品全球市场供应能力,此外公司已完成亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户开拓、认证,并与国内外市场主流客户建立稳定合作。全球出货量排名前列的光伏组件企业,均是公司长期稳定的客户,24年公司海外销售占比达到23.85%,与23年相比提升19.16Pcts。
TOPCon持续降本增效,多技术路线前瞻性布局
24年公司持续推进TOPCon技术降本增效,与23年相比电池平均量产效率持续提升,单瓦非硅成本降低30%,年内发布全新一代N型电池“MoNo2”系列产品,该产品创新性叠加J-HEP半片边缘钝化及J-WBSF波浪背场技术,实现电池片钝化性能及双面率等多项指标的全方位升级。此外,公司TBC中试线上转化效率较主流N型电池效率可提升1-1.5Pcts,与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达31%,后续公司将进一步推动TBC与钙钛矿叠层的产业化进程。
投资建议
我们预计公司25-27年实现营收148.07/187.41/218.49亿元,归母净利润为8.98/16.62/21.09亿元,25-27年PE为15x/8x/6x。公司为光伏电池片专业化领先企业,TOPCon技术优势显著,海外市场持续开拓,看好产业供需改善后公司盈利与收入迎来增长,维持“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期等。
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