环保行业跟踪周报：促进环保装备制造业高质量发展，垃圾焚烧与IDC合作复制中
投资要点
重点推荐：瀚蓝环境，美埃科技，宇通重工，光大环境，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。
建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
政策跟踪：三部门提出促进环保装备制造业高质量发展，明确绿色、低碳、循环发展导向。工信部等三部门联合发布《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，着力推动环保装备制造业持续健康稳定发展，打造具有国际竞争优势的万亿级产业。《意见》提出到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。到2030年，环保技术装备产业链“短板”自主可控，长板技术装备优势进一步扩大，环保装备制造业从传统的污染治理向绿色、低碳、循环发展全面升级。
公司跟踪：1）伟明环保：与龙湾区携手共建智算中心，垃圾焚烧+IDC复制中。3月15日，龙湾区人民政府与伟明签订战略合作协议，伟明依托绿色能源及算力基础设施建设优势，提出“从卖电力向卖算力转型”的战略转型构想。伟明环保龙湾区固废项目设计规模2025吨/日（一期675吨/日+二期1350吨/日），发电功率55MW（一期18MW+二期37MW），我们预计年上网电量约2.5亿度，参照上海黎明项目足以匹配万卡中心！2）旺能环境：控股股东发布增持计划，彰显未来发展信心。公司控股股东美欣达集团计划自本公告披露日起6个月内，通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式增持公司股份，增持总金额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元。本次增持计划不设定价格区间，增持资金来源于美欣达集团自有资金及增持专项贷款资金，其中自有资金占比不低于10%，增持专项贷款金额占比不超过90%。
深度研究：垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注IDC合作机会。政策提出到2025年底，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2、新建数据中心绿电占比超过80%。各地明确PUE上限，超标实行差别电价或强制关停等措施。IDC合作优势：1）清洁：垃圾焚烧发电属于绿电，可解决能耗指标问题。溴化锂机组利用余热制冷取代用电制冷，降低制冷系统能耗。2）稳定：优质项目垃圾充足，年利用小时8200h可比核电。3）经济性：垃圾发电度电营业成本约0.37元/度，相较于风光配储、燃气发电具备优势。4）区位：垃圾焚烧发电相对分布式，与国内分布式数据中心的现状更匹配。IDC合作有望增厚盈利&改善现金流。1）供电：考虑算力中心使用工商业电价平均0.7元/度，对于补贴期内项目，垃圾焚烧直供电价有望不低于当前平均上网电价0.6元/度，to B无现金流风险；对于无补贴项目，有望超出燃煤标杆电价。2）供热：按150元/吨蒸汽测算，供热较发电单吨垃圾增收70元/吨，单吨净利弹性约75%。关注产能布局与国家“东数西算”工程重点区域匹配的企业。重点推荐【瀚蓝环境】整合粤丰，粤丰韶关项目可匹配韶关集群发展，建议关注【军信股份】独揽长沙垃圾焚烧市场，长沙智算中心具备合作潜力，【旺能环境】固废产能半数位于浙江，【永兴股份】【绿色动力】【中科环保】等。
行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-2新能源渗透率同增4.72pct至13.57%。25M1-2环卫车销量9602辆（同比-0.7%），其中新能源1303辆（同比+52%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为43%/11%/7%。2）生物柴油：废油脂格涨幅超生物柴油，盈利收窄。2025/3/7-2025/3/13生柴均价8125元/吨(周环比+0.3%)，地沟油均价6125元/吨(周环比+0.5%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为745元/吨（周环比-8.3%）。3）锂电回收：金属价格上行&折扣系数持平，盈利小幅提升。截至2025/3/14，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为76.5%/76.5%/76.5%。截至2025/3/14，碳酸锂7.49万（周环比-0.3%），金属钴25.0万（周环比+20.8%），金属镍13.52万（周环比+3.2%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.04万（周环比+0.117万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2025/3/9-3/15氙气周均价2.80万元/m³（周环比-1.5%），氪气周均价300元/m³（周环比-2.1%），氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价657元/瓶（周环比持平）。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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