锂电池产业链双周报：2025年加力扩围实施汽车以旧换新政策

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年1月9日，锂电池指数近两周下跌5.32%，跑输沪深300指数0.11个百分点；锂电池指数本月至今累计下跌6.25%，跑输沪深300指数2.31个百分点；锂电池指数年初至今下跌6.25%，跑输沪深300指数2.31个百分点。

　　锂电池产业链近两周价格变动：

　　锂盐：截至2025年1月9日，电池级碳酸锂均价7.59万元/吨，近两周下跌0.13%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.68万元/吨，近两周上涨1.32%。正极材料：磷酸铁锂报价3.37万元/吨，近两周价格持稳；NCM523、NCM622NCM811分别报价10.15万元/吨、11.45万元/吨、14.25万元/吨，近两周价格持稳。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/

　　吨和1.90万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价1.00万元/吨和0.80万元/吨，近两周价格持稳。电解液：六氟磷酸锂报价6.25万元/吨近两周价格持稳；磷酸铁锂电解液报价1.85万元/吨，三元电解液报价2.39万元/吨，近两周价格持稳。隔膜：湿法隔膜均价为0.8元/平方米，干法隔膜均价为0.41元/平方米，近两周价格持稳。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.35元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.45元/Wh，近两周价格持稳。

　　周观点：以旧换新政策持续发力，加之年末冲刺，2024年12月新能源车市延续高景气。乘联会数据显示，12月新能源乘用车批发销量151.2万辆同比增长35.6%，环比增长5%。2025年春节在1月份，春节假期效应下车市销量将短期收缩。1月锂电排产环比有所下降，但同比保持高增长，尤其是铁锂电池排产增幅大，龙头电池厂商保持强势。近期产业链价格整体持稳运行。近日国家发改委和财政部表示2025年将加力扩围实施“两新”政策，新能源汽车相关方面包括扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准，提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准等。以旧换新补贴政策延续，终端新能源汽车需求预期持续向好，动

　　力电池需求保持较高预期。中期而言，随着产能扩张放缓，落后产能持续出清，供需结构逐步改善，产业链盈利有望向上修复。固态电池产业化进程有加速之势，将驱动材料体系迭代升级需求。建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链相关受益环节。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）科达利（002850）、湖南裕能（301358）、尚太科技（001301）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；固态电池产业化进程不及预期风险；贸易摩擦升级风险。

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东莞证券 黄秀瑜