电子：台湾PCB行业跟踪，金像电单月营收创新高

　　投资要点

　　台湾PCB行业2月营收同比实现高增。台湾PCB厂商2月实现营收598亿新台币，同比增长26%，环比增长-3%；年初至2月累计营收1215亿新台币，同比增长11%。其中：硬板&载板厂2月实现营收447亿新台币，同比增长26%，环比增长1%；年初至2月累计营收891亿新台币，同比增长11%。软板厂2月实现营收152亿新台币，同比增长29%，环比增长-12%；年初至2月累计营收324亿新台币，同比增长11%。

　　相关台股上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关公司表现亮眼。1）载板相关公司：欣兴电子2月实现营收100亿新台币，同比增长21%，环比增长5%；年初至2月累计营收195亿新台币，同比增长11%。南电2月实现营收28亿新台币，同比增长50%，环比增长9%；年初至2月累计营收54亿新台币，同比增长21%。景硕科技2月实现营收29亿新台币，同比增长30%，环比增长14%；年初至2月累计营收55亿新台币，同比增长20%。2）高多层及HDI相关公司：健鼎2月实现营收53亿新台币，同比增长33%，环比增长-10%；年初至2月累计营收112亿新台币，同比增长10%。华通2月实现营收52亿新台币，同比增长21%，环比增长-2%；年初至2月累计营收105亿新台币，同比增长4%。金像电2月实现营收39亿新台币，同比增长47%，环比增长8%，单月营收创下新高；年初至2月累计营收74亿新台币，同比增长23%。3）软板相关公司：臻鼎2月实现营收122亿新台币，同比增长42%，环比增长-9%；年初至2月累计营收257亿新台币，同比增长20%。台湾PCB上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关企表现亮眼。

　　投资建议：我们维持电子行业的“领先大市”评级。台湾PCB行业2月营收同比高增，相关台股上市公司2月营收同比普遍增长，高多层及HDI相关公司表现亮眼。其中金像电2月实现营收39亿新台币，同比增长47%，环比增长8%，单月营收创下新高，印证高阶PCB需求旺盛。基于AI服务器、高速通信设备及汽车智能化对高端PCB的需求，我们预计高多层板与HDI赛道景气度有望延续，建议重点关注胜宏科技、深南电路及沪电股份等技术领先厂商。

　　风险提示：AI发展不及预期的风险，需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险

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财信证券 何晨,袁鑫