银行业2月金融数据点评：融资需求待提振，M1增速下行

　　投资要点

　　央行发布2月金融统计数据报告。2月末人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.30%。2月份，人民币贷款增加1.01万亿元，同比少增4400亿元。2月末人民币存款余额310.97万亿元，同比增长7.0%。2月份，人民币存款新增4.42万亿元，同比多34600亿元。

　　居民融资需求偏弱。2月居民贷款新增-3891亿元，同比少减2016亿元。其中，居民短期贷款-2741亿元，同比少减2127亿元；居民中长期贷款-1150亿元，同比多减112亿元，居民信贷需求偏弱。考虑春节因素合并前两个月数据，居民短贷1-2月合并同比多减1898亿元，一定程度表明居民消费端提振相对偏慢，居民中长期贷款合并同比少增1449亿元，我们认为或受春节居民用年终奖提前偿还房贷意愿抬升的影响。

　　企业端中长贷拖累，票据支撑。2月企业贷款新增10400亿元，同比少增5300亿元。其中，企业短期贷款3300亿元，同比少增2000亿元；企业中长期贷款是信贷的主要拖累项，2月企业中长贷5400亿元，同比大幅少增7500亿元，1-2月合并新增4万亿元，同比少增6000亿元，少增体量仍偏高；2月信贷的支撑仍主要来自票据融资，2月票据融资1693亿元，同比多增4460亿元。

　　M1增速下行，M2同比持平。2月份M2同比增速为7.0%，较上月持平，2月信贷投放弱而货币派生不足，加上财政资金投放偏慢，广义货币增长低位运行。2月份M1同比增速为0.1%，较上月回落0.3个百分点，新口径M1同比增速表现不及预期，这也侧面反映实体流动性偏弱。

　　投资建议：2月信贷增速放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷结构仍待改善，主要是居民信贷需求不足，企业端票据融资支撑，企业中长贷大幅走弱。M2同比增速处于低位，新口径下M1增速回落，显示货币派生不足，经济活跃度待提振。政府工作报告强调今年实施更加积极的财政政策，叠加季末通常为财政支出重点时间，预计2月累计的财政存款会重新投放，从而带动M1增速回升及社融信贷改善。银行板块来看，一季度债市调整压力下，国有大行或将受益于金融投资占比低，可关注盈利稳、高分红的国有大行；持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。

　　风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。

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财信证券 洪欣佼