通信：海风催化不断，关注低估值海缆龙头
事件：2025年3月15日“深海未来2025——科技引领海洋新质生产力大会”于深圳召开，共话海洋经济转型升级的未来机遇，以政学企协同领航高质量发展，会上深圳市海洋发展局与华为、腾讯签署战略合作协议。
首入政府工作报告后再迎催化，海洋经济有望加速落地。2025年政府工作报告提出“大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区”、“加快建设‘沙戈荒’新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设”，海洋经济首次被提升至战略高度。据自然资源部数据，2024年国内海洋生产总值突破10万亿大关，海上风电是海洋经济的重要组成部分，据国家能源局数据，2024年国内海上风电新增装机容量404万KW、累计并网容量达4,127万KW。此前2024年12月自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，提出新增海上风电项目应在离岸>30km或水深>30m海域布局（“单30”政策），走向深远海趋势明确，未来国管海域审批环节或将放松。据招投标公共服务平台数据，2025年至今国内海上风电机组招标近2GW，中广核南鹏帆石一、三峡青州五七、国信大丰等大型项目相继开工，作为“十四五”收官之年，以海上风电为代表的海洋经济有望加速落地。
携手互联网大厂，AI全方位赋能海风。AI技术的引入为海上风电发展带来更大机遇与可能。（1）规划设计方面，AI通过分析天气模式、洋流分布、地质结构等，为发电场选址提供科学依据，最大限度地利用海上风电资源，并对风力涡轮机等大型部件的运输与安装进行简化，降低建设成本；（2）日常运营方面，AI通过传感器实时监测海风风向、风速等参数，精准控制发电机的叶片角度与转速，提高发电效率；（3）管理维护方面，AI通过建立数字孪生模型，结合机器学习等算法，及时发现与解决潜在问题，减少突发故障次数，降低极端天气等复杂环境因素引致的安全风险，据马佳星等《人工智能在海上风电运维中的自主决策与智能化管理研究》数据，AI智能化管理系统可将海上发电的故障预测准确率提升至约99.7%、每年节省运维成本约18%。
海缆抗通缩具备稀缺性，业绩密集披露期低估值更受青睐。2025年以来新天山海关一期、建投与顺桓祥云岛、南网三山岛等海缆项目陆续启动招标，由于海缆的选择是令包含海陆升压站在内的整个送出工程的Capex最低，深远海开发拉长运输距离，会造成大量电力损耗，目前两种主流解决方案，一是提高电压等级以缩小海缆铜截面，二是选用柔性直流规避集肤效应与对地电容，但无论何种方案产品技术难度均大幅增加，推动海缆价值量抬升，成为海上风电中为数不多的抗通缩环节。同时当下的业绩密集披露期，低估值标的更受青睐，A股海缆龙头2025年13x左右的PE中枢，底部反转可期。
投资建议：建议关注在手订单充沛、中期景气度确定性向上+受益于海上风电深远海突破契机、长期成长路径清晰的海缆龙头中天科技、亨通光电等。
风险提示：宏观经济周期性波动的风险：上游铜、铝等大宗商品价格上涨的风险：下游海上风电项目审批进度或装机建设节奏不及预期的风险等。
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