康希通信(688653)WIFI 7 PA加速起量，智能控制模块下游整合
康希通信(688653)
投资要点
WiFiFEM产品线布局完整，多款产品进入国际大厂。公司目前已形成Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7等完整Wi-FiFEM产品线组合，多款Wi-FiFEM产品通过高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi主芯片（SoC）厂商的技术认证，纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。
Wi-Fi7系列产品不断迭代，拉动营收增长。2024年是Wi-Fi7发展元年，公司积极研发Wi-Fi7FEM，已有多款产品完成产业化，部分产品完成了与博通、高通、联发科等多家国际知名Wi-Fi主芯片（SoC）厂商技术对接以及纳入参考设计的认证工作。目前，Wi-Fi7客户已逐步放量，其中TPLink、ZTE、Tenda、锐捷、小米等客户采购量增长迅速，预计今年Wi-Fi7的营收占比将持续上升。
拟控股芯中芯，布局AI端侧应用。公司拟以现金方式收购已参股公司深圳市芯中芯科技的部分股权，将持股比例提高到51%，2025-2027年三年对赌芯中芯净利润约1.05亿元。芯中芯科技面向智能物联网市场提供基于Wi-Fi、音频DSP、Bluetooth、AIoT等技术的智能控制模块与解决方案，产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类智能物联网相关的智能终端。随着AI及算力技术不断蓬勃发展，芯中芯持续拓展AI玩具、AI眼镜等端侧新应用。
投资建议：
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.3/8.5/9.8亿元，归母净利润分别为-0.71/0.06/0.24亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。
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