汽车行业双周报：以旧换新政策延续，多因素驱动产业增长

　　投资要点：

　　申万汽车行业指数涨跌幅：截至2025年1月9日，申万汽车板块近两周下跌4.91%，跑赢沪深300指数0.30个百分点；申万汽车板块从1月初至今下跌2.97%，跑赢沪深300指数0.97个百分点；申万汽车板块从2025年初至今下跌2.97%，跑赢沪深300指数0.97个百分点。近两周申万汽车行业子板块均下跌，其中摩托车及其他板块下跌2.74%，商用车板块下跌3.55%，汽车零部件板块下跌4.27%，乘用车板块下跌6.69%，汽车服务板块下跌7.38%。

　　行业数据跟踪：整车产销方面，我国11月汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，同比分别增长11.1%和11.6%，环比分别增长14.7%和8.6%；汽车出口49.0万辆，同比增长1.7%，环比下降9.6%。12月汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比减少3.5pct，环比减少1.6pct。原材料价格

　　方面，与上月相比，钢材价格同比下跌3.96%，铝价同比下降3.67%，铜价同比下降0.17%，碳酸锂价格同比下降1.31%，顺丁橡胶价格同比上涨1.93%，玻璃价格同比下跌2.63%。

　　近两周部分新闻及公司公告：（1）《北京市自动驾驶汽车条例》表决通过将于2025年4月1日施行；（2）工信部等三部门：推动氢燃料电池汽车产业链技术、产品迭代开发应用；（3）中汽协：预计2025年国内车市零售同比增长2%；（4）机构：2024年全球新能源汽车销量将突破1750万辆；（5）中汽协：重庆长安、上汽、比亚迪等9家企业139款车型符合汽车数据安全四项合规要求；（6）2025年“两新”政策：置换补贴标准统一报废更新补贴范围扩大；（7）乘联会：2024年乘用车累计零售2289.4万辆同比增长5.5%；（8）极氪、Waymo首款合作量产原生自动驾驶车型将开启交付；（9）小鹏汇天：飞行汽车将在2026年量产交付；（10）文远小巴正式启动苏黎世机场测试运营。

　　投资建议：受2024年“两新”政策及更新补贴政策支撑影响，12月汽车销量稳步增长；全年车市呈现U型增长，顺利完成收官之战，2024年车市销量同比增长5.5%，其中新能源销量同比增长40.7%，新能源产业持

　　续增长。2025年“两新”政策接续政策浮出水面，叠加多家车企更新购车权益，有望推动2025年车市持续回暖。北京、武汉等地出台智能驾驶政策，2025年有望实现L3级及以上智能驾驶应用落地；智能驾驶软硬件协同升级，叠加“车路云一体化”推动基础设施建设，智能驾驶产业链有望迎来新的增长动力。受地缘政治事件的不确定性影响，汽车产业出口业务短期承压，有望拓展欧洲、东南亚等海外市场。此外，多家头部车企及产业链企业，积极布局及研发低空经济、人形机器人等新兴领域，有望开拓新的增长曲线。建议关注（1）新能源端表现亮眼的主机厂：比亚迪（002594）、赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）；（2）具备全球竞争力的优质零部件供应商：保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、福耀玻璃（600660）；（3）开拓低空经济、机器人等新增长曲线的汽车零部件企业：银轮股份（002126）、拓普集团（601689）。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；汽车产销量不及预期风险；政策推进不及预期风险；年报披露不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；产能出海建设低于预期风险；海外关税与市场政策风险；地缘政治风险等。

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东莞证券 尹浩杨,刘梦麟