EV观察系列172：2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%

　　2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%。

　　产销层面，2月汽车产销分别为210.3万和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%，产量环比下降14.1%，销量环比下降12.2%。批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到83.0万辆，同比增长79.6%，环比下降6.7%。2月新能源车厂商批发渗透率47.0%，较2024年2月提升12pcts。零售层面，2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%；2月新能源车国内零售渗透率49.5%，较去年同期渗透率提升15pcts。

　　动力电池市场持续高企，头部效应显著。

　　产量层面，2月，我国动力和其他电池合计产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。装车量层面，2月，我国动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。技术路线层面，1-2月，三元电池累计装车量15.0GWh，占总装车量20.4%，累计同比下降23.3%；磷酸铁锂电池累计装车量58.6GWh，占总装车量79.6%，累计同比增长199.9%。企业层面，宁德时代位居25年2月装车量的TOP1，比亚迪位居25年2月装车量的TOP2。2025年2月份中国TOP15企业装车量合计为34.01GWh，累计市场占比总额高达97.45%，市场集中度高。

　　充电设施与新能源车协同增长，强有力支撑产业发展。

　　公共充电基础设施运行情况方面，截至2025年2月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩383.2万台，其中直流充电桩175.8万台、交流充电桩207.4万台。全国充电总量方面，2025年2月全国充电总电量约55.1亿度，较上月减少4.9亿度，同比增长51.3%，环比下降8.1%。公共充电基础设施省、区、市运行情况方面，广东、浙江、江苏、上海、山东、河南、湖北、安徽、四川、北京TOP10地区建设的公共充电桩占比达67.8%。

　　投资建议：

　　1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。

　　2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以有效程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件标的；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的相关标的。

　　3）看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

　　4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。

　　风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,赵丹,李佳,李孝鹏,席子屹,林誉韬,许浚哲,黎静