希荻微(688173)诚芯微收购稳步推进

　　希荻微(688173)

　　事件

　　公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市诚芯微科技股份有限公司100%股份并募集配套资金。

　　投资要点

　　诚芯微收购稳步推进，拓展“大众消费”市场。诚芯微主要产品包括电源管理芯片、电机类芯片、电池管理芯片和MOSFET等多种集成电路产品，积累了汽车电子、智能手机、智能家居、可穿戴设备、安防监控、电动工具、小功率储能等众多领域的客户资源。收购完成后，公司将“大众消费”市场纳入业务发展战略，与现有的手机、PC及可穿戴设备市场积累的优势形成合力，为客户提供更丰富的产品品类和解决方案。

　　Zinitix整合顺利，壮大海外市场业务布局。Zinitix主要产品包括触摸控制器芯片、自动对焦芯片、触控驱动芯片、DC/DC电源管理芯片、触摸板模块以及音频放大器等。2024年8月29日，希荻微全资子公司已成功实现控股Zinitix，目前业务整合顺利，进一步丰富公司的产品矩阵，满足终端客户多样化的需求，壮大海外业务布局，尤其是促进公司和三星电子等全球知名品牌客户的合作，实现全球化发展。

　　消费电子市场回暖，终端客户需求提升。随着消费电子市场逐步回暖，终端客户需求较去年同期有所上升，2024年公司实现营业收入5.45亿元，同比增长38.56%；实现归母净利润-2.82亿元。若按总出货金额计算，公司所有产品线总出货金额为人民币10.0亿元（出货金额与营业总收入的差额主要是由于音圈马达驱动芯片业务中贸易部分的收入以净额法核算），同比+60.98%，其中音圈马达驱动芯片产品线出货金额为5.41亿元。

　　重构"电力宪法"，助力AI新应用。在AI端侧应用中，公司首发的硅阳极（硅负极）电池专用的升压型DC/DC芯片支持AI手机、智能眼镜及其它智能穿戴等移动终端电子设备长续航。针对AI服务器、数据中心等应用，公司自主研发的CPU、GPU、DSP等核心处理器供电芯片，具备革命性的创新架构以及全球一流的负载瞬态响应，输出电流高达50A，效率高达90%以上，多路并联可输出更高规格的电流，与国际品牌的成熟方案相比，更加能够满足AI服务器对电源模块小型化、高效化的需求。此外，公司推出的20A/50A大电流E-fuses负载开关芯片等系列产品在电流极限精度和响应时间等关键指标上性能优异。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.5/10.0/13.0亿元，归母净利润分别为-2.82/-0.07/0.76亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

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