锂电池产业链双周报：短期关注下游需求变动

　　投资要点：

　　行情回顾： 截至2025年3月20日， 锂电池指数近两周下跌0.77%， 跑输沪深300指数1.24个百分点； 锂电池指数本月至今累计上涨0.16%， 跑输沪深300指数2.02个百分点； 锂电池指数年初至今上涨1.78%， 跑赢沪深300指数0.76个百分点。

　　锂电池产业链近两周价格变动：

　　锂盐： 截至2025年3月20日， 电池级碳酸锂均价7.57万元/吨， 近两周价格持稳； 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价7.58万元/吨， 近两周下跌0.66%。正极材料： 磷酸铁锂报价3.37万元/吨， 近两周价格持稳； NCM523、 NCM622、NCM811分别报价11.95万元/吨、 12.65万元/吨、 14.95万元/吨， 近两周价格分别上涨8.14%、 5.42%、 2.75%。 负极材料： 人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和2.05万元/吨， 近两周价格持稳； 负极材料石墨化高端、 低端分别报价1.00万元/吨和0.80万元/吨， 近两周价格持稳。 电解液： 六氟磷酸锂报价6.05万元/吨， 近两周价格下跌1.63%； 磷酸铁锂电解液报价1.83万元/吨， 三元电解液报价2.37万元/吨， 近两周价格分别下跌1.08%和1.05%。 隔膜： 湿法隔膜均价为0.8元/平方米， 近两周价格持稳； 干法隔膜均价为0.43元/平方米， 近两周价格上涨4.88%。动力电池： 方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.34元/Wh， 方形三元电芯市场均价为0.44元/Wh， 近两周价格持稳。

　　周观点： 1-2月受春节假期影响属于车市传统淡季， 2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围， 将进一步释放新能源汽车市场潜力， 节后车市将逐步回暖， 渗透率继续攀升， 全年新能源汽车销量增长预期向好。 可再生能源发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求快速增长。 动储双驱动， 锂电池需求保持较高预期。 3月锂电排产恢复环比增长， 头部企业产能利用率提升。 近两周产业链价格涨跌不一， 受成本端推动， 三元正极环节涨价， 电解液环节略有回落， 短期关注下游需求的变动。 中期而言， 随着落后产能持续出清， 行业供需关系逐步改善， 行业盈利有望向上修复。 固态电池产业进展不断， 产业化进程加速， 将驱动材料体系和设备环节迭代升级的需求增长。 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业， 以及固态电池产业链受益环节。 重点标的： 宁德时代（300750） 、 亿纬锂能（300014） 、 科达利（002850）、恩捷股份（002812） 、 星源材质（300568） 。

　　风险提示： 下游需求不及预期风险； 固态电池产业化进程不及预期风险；市场竞争加剧风险； 原材料价格大幅波动风险； 贸易摩擦升级风险。

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东莞证券 黄秀瑜