通信行业周报2025年第13周：英伟达发布CPO交换机，深海科技政策持续推进

　　核心观点

　　行业要闻追踪：英伟达GTC大会发布新芯片和CPO交换机。3月19日，英伟达GTC大会上发布了新芯片和CPO交换机。1）B300和Rubin：B300基于全新Blackwell Ultra架构，NVL72机架下的GB300比GB200算力性能提升了150%。公司还展示了Rubin新品，VeraRubin的整体性能是GB300的3.3倍。公司预计2028年数据中心资本支出规模突破1万亿美元。2）CPO交换机：英伟达在GTC大会上推出了Spectrum-X™和Quantum-X系列CPO交换机，使AI工厂能够跨区域连接数百万GPU，同时大幅降低能耗和运营成本，公司预计Quantum-X将于今年晚些时候上市，Spectrum-X将于2026年推出。深海科技政策持续推进，广阔市场蓄势待发。3月12日发布的《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”纳入新质生产力培育方向，明确提出推动其与商业航天、低空经济等新兴产业“安全健康发展”。地方层面，3月20日，上海市海洋局宣布将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》和《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，同时印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，中央及地方层面支持政策持续演进，广阔市场蓄势待发。后续可持续关注与通信行业相关的海底电缆、海底数据中心、海洋通信导航等细分领域及相关公司。

　　腾讯、中国移动、中国联通发布财报，重视AI投入。1）腾讯2024年四季度资本开支为366亿元，同比+386%；2025年资本开支预计超800亿元（假设2025收入7000亿元，资本开支占收比约12%）。2）中国移动表示过去两年AI直接投资规模超120亿元，2025年AI直接投资规模将持续提升。3）中国联通2024年公司资本开支中算网数智投资141亿元，同比增长11%。行情回顾:本周通信（申万）指数下跌3.85%，沪深300指数下跌2.29%，相对收益-1.56%，在申万一级行业中排名第25名。分领域看，卫星互联网、运营商、军工信息化表现相对靠前。

　　投资建议：关注算力基础设施及海缆企业，兼顾运营商高股息价值

　　1）算力基础设施持续受益全球AI发展，推荐关注算力基础中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、博创科技、仕佳光子等；海洋经济政策持续催化，推荐关注海缆企业中天科技、亨通光电等。

　　2）长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议关注三大运营商红利资产属性。

　　2025年第13周重点推荐组合：中国移动、太辰光、中天科技。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。

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国信证券 袁文翀,徐文辉