电力设备与新能源行业研究：海风催化密集扩散继续提振估值，蒙西电网电表订单超预期落地
光伏&储能：光伏1-2月出口持稳，企业对海外市场发货节奏的主动调节，将有效平滑国内潜在需求波动风险；本周国内多个需求端政策落地响应国常会“供需两侧发力”表态，“抢装”后的需求后劲最快将从4月中旬开始验证，并有望触发市场预期修正及股价对右侧基本面的追赶。
风电：上海海洋局官微发布消息将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》，聚焦海上新能源，推进深远海风电项目试点，国内海风催化密集，景气上行估值体系有望重塑；彭博新能源财经发布《2024年全球风机市场份额》报告，中国整机企业包揽全球前四，随着国产整机企业出海持续加速，我们认为海外风机市场份额有望持续提升。电网：蒙西电网开启智能表计加速升级周期，龙头企业份额优势凸显。蒙西电力公示营销一批设备材料（电能表&终端）框架中标结果，合计招标8.7亿元，同比+63%，超24年全年投资预算（7.1亿元），其中三星医疗、海兴电力分别中标1.3、1.0亿元，上市公司排名第一/第二，预计25年电表招标超14亿元，未来3-5年电表招标维持高位。新能源车：1）华为春季发布会：享界S9增程版预售价大超预期，有望成为市场新爆款，问界M9新款正式上市，目前看订单表现仍强势；2）小鹏汽车24Q4及24年全年业绩正式发布：整体符合预期，汽车业务毛利率突破10%，新车周期引领经营向上，后续asp、毛利率有望持续提升；3）吉利汽车24Q4及全年财报正式发布。
锂电：1）蔚来与宁德时代达成换电战略合作，双方将通过构建覆盖全系乘用车的换电网络、统一行业技术标准、深化资本与业务合作;2)龙蟠科技发布高压密铁锂新品，粉体压实密度2.62g/cm³，一次烧结工艺大幅降低能耗与生产周期，已完成多轮量产验证。
氢能与燃料电池：央国企牵头绿氢示范项目陆续落地，类型多样化、大标方为趋势；燃料电池汽车1~2月同比基本持平，系统+车企合作紧密成趋势。
本周重要行业事件：
光储风：上海海洋局发布《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》；江苏省厅在南京召开海上风电工作推进会；国家发改委等部门联合下发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》；广东省能源局就《关于转发<分布式光伏发电开发建设管理办法>的通知》征求意见；能源局发布1-2月国内光伏风电新增装机数据。
电网：蒙西电力营销一批设备材料中标公示；国网发布东北区域联采、华中及川渝区域联采招标；大同-天津南1000千伏特高压开工；1-2月电网工程完成投资436亿元，同比+33.5%；2月全社会用电量7434亿千瓦时，同比+8.6%。新能源车&锂电：小鹏汽车、小米集团、吉利汽车、极氪、蔚来等车企财报密集发布，《提振消费专项行动方案》发布，比亚迪发布兆瓦闪充并开启汉L/唐L EV预售；华为春季发布会召开，问界M9上市并开启享界S9增程版预售；蔚来与宁德时代达成换电战略合作；龙蟠科技发布一烧高压密铁锂新品。
氢能与燃料电池：郑州开展2023年氢车示范应用奖励资金申报工作；河南洛阳预计2026年底推广360辆氢车，氢能产值不低于300亿；张掖预计2025年底形成制氢1240吨／年、制氨3000吨／年的产能规模。
投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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