有色金属行业周报：看涨心态下惜售，锑产品价格不断上涨

　　投资要点：

　　贵金属：美联储暗示降息，黄金周内再创新高。周初受美国PPI数据弱于预期，强化了美联储降息预期，金价再创历史新高。随后，美国零售数据弱于市场预期，加剧了市场对美国经济衰退的担忧，叠加中东紧张局势升级以及美国总统特朗普的关税计划导致贸易不确定性上升，推动对黄金的需求增加，COMEX黄金已上破3000美元大关。美联储将政策利率维持在4.25%-4.50%区间，同时暗示今年可能降息两次，总计50个基点。短期来看，金银价格或将延续强势，关注英国央行利率决议、美国初请失业金人数变动、美国2月成屋销售数据和地缘局势相关消息；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及中东等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

　　工业金属：基本面供需偏紧预期不变，价格易涨难跌。铜，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，美降息方向确定，软着陆预期加强，铝价上涨可期；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　其他金属：看涨心态下惜售，锑产品价格不断上涨。锂，碳酸锂需求预期偏强，现货市场好货稀缺，成本支撑较强，短期内碳酸锂现货价格区间震荡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。锑，锑市场原料紧缺问题仍然存在，锑锭价格涨势依旧猛烈；看好后市者惜售等待心理预期价位，在看涨心态下，整体市场现货流通偏紧状态较为明显。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。

　　一周市场回顾：华钰矿业（47.77%）、永茂泰（40.77%）、铂力特（38.12%）、宜安科技（32.19%）、湖南黄金（29.36%）、华锡有色（25.05%）、立中集团（20.78%）、西部材料（18.22%）、宏创控股（17.97%）、华阳新材（16.48%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。

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华福证券 王保庆