汽车行业周观点：3月第2周乘用车同比+21.8%，继续看好汽车板块

　　本周复盘总结：三月第二周交强险41.6万辆，同/环比+21.8%/+16.8%。本周SW汽车指数-0.8%，细分板块涨跌幅排序:重卡指数(+1.9%)＞SW摩托车及其他(+0.8%)>SW商用载客车(0.0%)＞SW汽车零部件(-0.5%)>SW汽车(-0.8%)>SW乘用车(-1.3%)>SＷ商用载货车(-2.4%)。本周已覆盖标的爱玛科技、星宇股份、耐世特、伯特利/雅

　　（核心结论迪控股涨幅较好。

　　本周团队研究成果：外发小鹏汽车、德赛西威业绩点评，外发客车3月月报。

　　本周行业核心变化：1）问界M9（2025款）：激光雷达从1颗增至4颗，新增3颗用于侧向与后向。问界M5Ultra激光雷达由128线升级为192线，精度提升3倍。2）吉利汽车Q4季度营收725.1亿元，同比分别+29.7%/+20.1%；归母净利润35.79亿元，同环比分别+45.4%/+45.8%。扣除非经常性损益后股东溢利为19.5亿元。3）福耀玻璃发布2024年年报。2024Q4单季度公司实现营业收入109.38亿元，同比增长17.17%，环比增长9.67%；实现归母净利润20.19亿元，同比增长34.32%，环比增长1.97%。4）地平线机器人收入超预期，收入同比+54%，经调整利润-16.8亿元，同比基本持平。

　　注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.3.17-2025.3.23

　　特斯拉FSD入华影响：对汽车智能化行业贝塔是重大利好！加速消费者教育+加速国内车企智驾竞赛速度+加速L4Robotaxi商业化落地等。进一步强化我们对2025年All in智能化的决心和信心。

　　投资建议：全面看多整车板块！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器

　　（板块最新观点人布局是锦上添花！小鹏汽车/上汽集团/赛力斯/理想/比亚迪/吉利/长安/长城/广汽/零跑等！全面看多零部件板块！1）智能化增量零部件主线：AI芯片（地平线机器人+黑芝麻智能），域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+知行科技等）。线控底盘（伯特利+耐世特），汽车电子（保隆科技+经纬恒润等）；2）电动化/机器人硬件主线：拓普集团+新泉股份+爱柯迪+旭升+福耀+岱美+星宇+华域等。

　　3月汽车核心推荐：汽车智能化与红利两条主线或并存。1）车企智能化竞赛依然火热且进入爆款车型兑现阶段或有望超市场预期。智能化主线首推【小鹏汽车/地平线机器人/上汽集团】。2）红利风格依然稳健，首选高分红+高成长【宇通客车/中国重汽】

　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。

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东吴证券 黄细里