计算机行业月报：AI模型成果密集发布，制裁或将全面升级
投资要点：
我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。2024年1-11月软件业务收入12.29万亿元，增长10.7%，较2023年13.4%的增速回落了2.7PCT，较1-10月回落了0.3PCT，处于近2年地位水平。
重点关注子行业的主要数据和动态包括：
（1）国产化：2024年12月以来我们看到美国对我国科技领域制裁措施密集出台，在美国政府换届以前，或将出台更加全面升级制裁措施。2024年1-11月，我国集成电路在进口依赖度比例为80%，较1-10月回落1PCT，或将继续呈现回落趋势。2024超聚变高速增长，华为昇腾、鲲鹏产业生态持续壮大。
（2）算力：目前，半数以上省市都出台了有关算力基础设施建设的专项规划政策。我国首个液冷整机柜服务器标准发布，英伟达GB300有望在3月推出，将推动液冷技术加速发展。包括xAI、微软在内的头部AI企业都推出了激进的开支计划，小米也加快入局AI，字节有望继续引领国内的AI投入。
（3）AI：2024年底的中央经济工作会议高度聚焦“人工智能+”。字节的豆包发布以来，模型调用量高速增长，并再次推动了国内大模型的价格战。2024年12月谷歌发布了Gemini2.0Flash，OpenAI o3即将在2025年1月发布，头部大模型能力再次升级。DeepSeek-V3在保障模型能力的同时对算力需求仅为竞品的1/20，让业界看到了工程设计能力提升对摆脱最先进硬件依赖的可靠路径。
（4）电子：IC设计2024年1-11月增长14.8%，较1-10月回升1.0PCT，软件行业中领涨，受益电子产业的景气度回升。
给予行业同步大市的投资评级。2024年12月中信计算机指数下跌了6.17%，在30个中信一级行业中排名倒数第5。2025年1月6日中信计算机行业估值为43.10倍，位于历史均值水平之间。在大国局势变化加剧的同时，国内外科技领域成果也接连发布，同时美国对我们的制裁也在走向一个新阶段，导致科技股波动性的进一步加大。由于华为、字节这样的头部科技企业没有在国内上市，市场关注度转移到了其产业链的相关上市公司，但是各公司实际业绩改善情况仍需经历时间的考验。在制裁加码的大背景下，长期看好国产化趋势下受益的上游软硬件企业。
风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。
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