社会服务行业周报：清明出游预订增势良好，关注中国服务消费平台出海

　　出行旅游：2024Q4同程业绩超预期，清明假期预订同比增势良好

　　同程：2024Q4集团收入42.38亿元/同比+34.8%，增速高于彭博一致预期2.4pct；Q4经调整净利6.6亿元/同比+36.8%，略超彭博一致预期1.6pct，对应经调整净利率15.6%/同比+0.3pct，主要系度假业务盈利改善&OTA业务take rate提升、自有APP和国际业务营销投放收窄。运营端，2024年APP活跃用户量同比翻倍，平台付费用户规模和单用户价值提升逻辑持续兑现，会员绑定能力显著增强。根据公司公开交流，随前端用户补贴灵活调整和后端运营侧AI降本推进，预计2025年盈利能力仍有提升空间。清明假期：民航出行预订同比增势良好，非一线旅游中高端消费增势良好，大众旅游主题多元化趋势显著。

　　教育/服务消费：教培公司2024年业绩亮眼，中国服务消费平台迈步出海

　　教育：卓越教育集团和思考乐教育发布2024年业绩，收入和利润增速亮眼，均宣布派发股息。2025年2月中国学习平板线上销量为31万台，同比增长86%，作业帮（31.3%）与学而思（27.8%）占据近六成线上销额。服务消费：中国服务消费处在发展快车道，2024年，中国居民人均服务性消费支出达到13016元，占居民人均消费支出的比重为46.1%，2030年占比有望超过50%。美团加速国际化布局，以中东市场为核心战场，长期将通过“外卖+即时零售+到店”生态复制中国SuperApp模式，结合无人机、AI技术建立全球本地生活服务网络。

　　美丽：上美2024年净利润yoy+74%，多品类、多品牌矩阵式发展

　　上美2024年营收67.92亿元/yoy+62.1%，净利润8.03亿元/yoy+74%，为此前业绩预告上限。主品牌韩束2024年推出单品X肽面霜，销售额表现亮眼，同时推出男士精华，韩束闪充棒及新品类韩束彩妆系列覆盖更广阔客群，全年营收55.9亿元/yoy+80.9%。Newpage（一页）已布局护肤、洗沐、清洁三大方向，在集团占比由2023年3.6%提升至2024年5.5%。此外，集团在安敏优/TAZU/面包超人/极方/NanBeauty等多品牌布局孕育新机遇。

　　本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘

　　本周（3.17-3.21）社会服务指数-1.18%，跑赢沪深300指数1.12pct，在31个一级行业中排名第15，旅游、检测类领涨;本周（3.17-3.21）港股消费者服务指数-2.16%，跑输恒生指数1.03pct，在30个一级行业中排名第22，教育类领涨。

　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

　　受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

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开源证券 初敏,李睿娴,程婧雅