传媒行业周报：继续布局AI应用、游戏，关注虚拟现实电影
阶跃星辰、腾讯混元等模型继续迭代，调整中坚定布局AI应用
3月20日，阶跃星辰宣布继续开源图生视频模型Step-Video-TI2V，其基于30B参数Step-Video-T2V训练，支持生成102帧、5秒、540P分辨率的视频，能平衡图生视频生成结果的动态性和稳定性，并具备特效生成能力，为创作者提供更灵活的选择。另外，3月21日，腾讯正式推出自研深度思考模型混元T1正式版，通过大规模强化学习，并结合数学、逻辑推理、科学和代码等理科难题的专项优化，进一步提升了推理能力，模型吐字快、能秒回，擅长超长文处理，目前已上线腾讯云，并即将在腾讯元宝灰度上线。我们认为，头部大模型多模态及推理能力持续提升并开源，叠加Agent、端侧AI不断落地，将继续驱动AI应用在垂直场景商业化加快，并拉动推理算力需求，建议继续布局AI。1、大模型及Agent：重点推荐腾讯控股、快手-W，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维；2、AI虚拟陪伴：重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；3、AI影视：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括华策影视、中文在线；4、AI教育/出版：受益标的包括世纪天鸿、果麦文化、盛通股份、南方传媒；5、AI电商/广告：重点推荐值得买、引力传媒，受益标的包括蓝色光标；6、算力+云：重点推荐顺网科技，受益标的包括浙文互联、浙数文化。
新游供给持续释放+AI赋能驱动成长，一季报季临近，继续布局游戏板块3月21日，国家新闻出版署发布3月网络游戏审批信息，腾讯《雪中悍刀行》、网易《山海奇旅》、三七互娱《万王起源》、西山居《剑侠世界4：无限》、完美世界《金闪闪骑士团》、巨人网络《口袋斗蛐蛐》等上市公司旗下游戏在内的129款国产游戏获批版号，恺英网络《热血江湖：觉醒》等5款进口游戏也获批版号。充足的版号储备将推动新游供给持续释放，由万代南梦宫与恺英网络联手打造的次世代数码宝贝IP冒险手游《数码宝贝：源码》将于4月25日全平台上线。此外，3月21日，巨人网络旗下《原始征途》正式宣布全面接入DeepSeek-R1满血版，其核心AI智能NPC“小师妹”升级后以“游戏策略专家”与“情感陪伴红颜”双重定位亮相，为玩家提供更智能、更人性化交互体验。新游或持续贡献业绩增量，游戏板块Q1有望迎来业绩向上拐点，AI赋能玩法创新及原生AI游戏或驱动长期成长，建议继续布局游戏板块，重点推荐心动公司、腾讯控股、网易、恺英网络、盛天网络、神州泰岳、吉比特，受益标的包括巨人网络等。
虚拟现实电影或来临，积极关注给产业链各方带来的收入增量
3月18日，国家电影局印发《关于促进虚拟现实电影有序发展的通知》，提到“支持开拓利用电影院内空间放映虚拟现实电影（即运用虚拟现实、增强现实、混合现实有关技术制作，采用头戴式显示设备等终端观赏的电影）”。我们认为，放映虚拟现实电影或进一步拓展观影人群，推动电影票房增长，给VR影片制作、发行方及影院带来收入增量，建议积极关注，重点推荐上海电影，受益标的包括恒信东方、丝路视觉、万达电影、光线传媒、中国电影、猫眼娱乐等。
风险提示：AI应用商业化进展、新游戏流水、电影票房等低于预期。
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