食品饮料行业周报：春糖会反馈符合预期，政策端持续加码消费

　　投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）文旅部公示14位酿造非遗传承人。2）3月中旬白酒环比价格总指数微降。3）1-2月中国啤酒出口增长11.7%。

　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台构建科创“4T”创新体系。2）五粮液：陈翀任五粮液酒类销售公司总经理。3）水井坊：无收购潭酒计划。

　　投资观点

　　白酒板块：本周板块整体回调，春糖整体反馈符合预期。酒企端向市场释放信心，通过费用精准投放、考核方式精细化、调产品结构和渠道结构等方式积极应对需求调整，且把去库挺价优先级上调，全年目标制定保守。从年度数据来看，2024年规上白酒产量414.5万千升（同减1.8%），销售收入7963.84亿元（同增5.3%），利润为2508.65亿元（同增7.76%），行业延续量跌价增的趋势。3月16日，中办、国办印发“提振消费专项行动方案”，部署8方面30项重点任务，以“增收减负”来提升居民消费能力和信心，政策端信号积极，效果仍在传导中。前期市场担忧已在股价中反映，目前仍处于白酒行业底部位置，酒企降目标和给经销商打气，外加资本市场低预期，我们建议积极配置。分为两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。

　　大众品板块：行业景气度逐渐企稳。系列促消费政策利好餐饮链需求回暖，休闲食品板块渠道红利持续释放，市场扩容空间充足。本周广州酒家发布激励计划。本次激励计划为公司时隔6年推出的第二次激励计划，考核目标制定合理，授予权益数量大幅增加，体现公司发展信心，2025年为月饼大年，有望在低基数与品牌效应释放实现规模提升。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

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华鑫证券 孙山山,肖燕南,张倩