社会服务：九华旅游：24Q4业绩强劲增长，客运业务提振表现，区域旅游综合体加速落地

　　九华旅游发布2024年报，24Q4表现亮眼、全年稳步增长

　　2024年，九华旅游实现营业收入7.6亿元、同比增长5.6%，归母净利润1.9亿元、同比增长6.5%，扣非归母净利润1.8亿元、同比增长5.9%。其中，24Q4实现营收1.95亿元、同比增长20.65%，归母净利润0.3亿元、同比增长41.8%，扣非归母净利润0.30亿元、同比增长44.1%。

　　2024年利润分配计划：拟每10股派发现金股利6.80元（含税），合计派发现金股利7526.24万元，现金分红率达40.46%。

　　客运业务拉动整体增长、索道与酒店业务稳定

　　业务分拆：2024年索道业务收入2.9亿元、同比微降0.6%，酒店业务收入2.4亿元、同比增长1.05%，客运业务收入1.6亿元、同比增长31.2%，旅行社业务收入0.6亿元、同比下滑7.5%。九华山交通转换中心功能提升项目于2024年春节开始投入使用，停车位扩容，带动客运业务增长，其他业务保持稳定发展。

　　毛利率整体提升、成本控制得当

　　2024年，公司毛利率为50.2%、同比提升0.6pct，归母净利率为24.3%、同比提升0.2pct。分业务看，酒店/索道缆车/客运/旅行社业务毛利率分别同比下滑2.4pct/提升0.02pct/提升3.8pct/提升3.6pct。费用率方面，销售和管理费用率分别同比降低0.1pct、0.2pct，整体盈利能力稳步增强。

　　2025年展望积极，推进基础设施建设、优化业务布局

　　公司2025年的收入目标8.40亿元、净利润目标2.05亿元，同比增速均为10%（2024年收入、净利润目标完成度分别达102%和106%）。未来，公司将持续推进狮子峰景区客运索道建设，推动九华山百岁宫缆车升级改造，有序推进酒店升级改造项目，聚焦主业、积极把握旅游投资项目和机会。

　　构建区域旅游综合体、拓展多元收入来源

　　公司以“打造区域旅游综合体”为发展目标，加快餐饮品牌、农副土特产和文创产品的布局。重点项目包括合肥餐饮店和九华山健康素食馆建设，以及狮子峰景区索道项目的推进等。此外，公司还在积极储备新项目，以增强未来市场竞争力。

　　风险提示：天气扰动经营、新项目不及预期、交通改善效果不及预期等。

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天风证券 何富丽,来舒楠