农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡，苗价继续反弹

　　行情回顾：下跌调整

　　上周市场调整，农业板块亦下跌较多，农林牧渔（申万）行业指数下跌0.94%，在申万31个一级行业中涨幅排名第13位。上周除水产养殖上涨较大外，其余主要农业子行业均有所调整。其中种子、果蔬加工下跌最多；养殖板块因处于低位，跌幅较小。

　　猪：窄幅偏强

　　本周全国均价窄幅偏强，全国生猪均价14.61元/公斤，较上周涨0.57%。15kg仔猪均价为592元/头，较上周上涨14元/头。本周猪价上行，主因北方二育入场带动，同时需求淡季，养殖主体主动减少出栏，对价格有所支撑。

　　25猪价下行，但不必过于悲观，成本博弈或是今年竞争重点。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至25年1月，全国能繁存栏仅4062万头，同比依然下降。且当前行业尚未全面进入亏损，已连续2个月产能环比下降。25年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。另企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。当前板块估值低位。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。

　　白羽鸡：价格反弹，中长期供给充足

　　春季补栏及毛鸡涨价共同带动下，本周苗价进一步上行，截至3月21日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.1元/羽，较上周上涨0.3元/羽，平均单羽盈利0.3元，同时肉毛鸡价格维持在3.62元/斤的高位。

　　供给充足，关注国产育种。24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增长17.25%。虽然受1-2月海外引种断档影响，当前祖代、父母代存栏环比有所下滑，但依然处于高位。25年产业链上下游均供给充足，行业系统性机会或较少；但上游不确定性增加以及国产育种的快速发展，将带来一些结构性机会。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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中邮证券 王琦