农产品研究跟踪系列报告（153）：生猪价格环比企稳，白糖价格环比修复

　　核心观点

　　周度农产品价格跟踪：猪价环比企稳，断奶仔猪价格环比增长。

　　生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。3月21日生猪价格14.61元/公斤，周环比+0.83%；7kg仔猪价格约511元/头，周环比+6.77%。

　　白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。3月21日，鸡苗价格2.77元/羽，周环比-2.81%；毛鸡价格7.08元/千克，周环比-0.56%。

　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。3月21日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.3/5.7/7.5元，周环比+21%/+21%/+17%。

　　鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。3月21日，鸡蛋主产区价格3.26元/斤，环比+1.87%，同比-30.49%。

　　豆粕：新季美豆种植面积调减，中长期供需支撑走强。3月21日大豆现货价3856元/吨，周度环比持平；豆粕现货价3332元/吨，周度环比-3.64%。

　　玉米：价格底部已现，远期供需宽松有望收紧。3月21日国内玉米现货价2265元/吨，周环比持平，较去年同期下降6.02%。

　　白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气。3月21日，国内广西南宁糖现货价为6180元/吨，较上周环比+1.15%。

　　橡胶：短期震荡调整，中期看好景气向上。3月21日，STR20保税价为14639元/吨，周环比-0.46%；全乳胶山东市价为16450元/吨，周环比-0.60%。

　　核心观点：看好宠物消费高景气，关注种植链催化。1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口维持较好表现。2）种植链：中央一号文件重视程度升温，关注转基因变革下的种业成长机会；看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。3）生猪：产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望随宏观修复。5）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。

　　投资建议：重点推荐宠物、种子。1）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。2）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。3）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）动保推荐：科前生物、回盛生物等。6）饲料推荐：海大集团等。7）肉制品：双汇发展。

　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。

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国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航