钢铁周报：财政政策加力提效，“两重”“两新”支撑钢材需求

　　价格：本期钢材价格下跌。截至1月10日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3300元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3510元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3420元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为4070元/吨，较上周降40元/吨。普中板20mm价格为3450元/吨，较上周降60元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。

　　利润：本期钢材长流程利润小幅下降。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-19元/吨，-25元/吨和+8元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上升。

　　产量与库存：截至1月10日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量808万吨，环比降21.22万吨，其中建筑钢材产量周环比减20.33万吨，板材产量周环比降0.89万吨，螺纹钢本周减产6.6万吨至199.41万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为171.92万吨、27.49万吨，环比分别-5.68万吨、-0.92万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增14.5万吨至780.02万吨，钢厂总库存351.15万吨，环比增2.04万吨，其中，螺纹钢社库增5.27万吨，厂库增4.09万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量190.05万吨，环比降7.21万吨，本周建筑钢材成交日均值8.52万吨，环比下降16.88%。

　　投资建议：财政政策加力提效，“两重“”两新“支撑钢材需求。本周三，发改委和财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，以旧换新支持范围进一步扩围；本周五，财政部提出2025年要扩大赤字率、政府债券和超长期特别国债的规模，更大力度支持“两重“、”两新“项目，钢材长期需求有望提振。当前钢材基本面供需双弱，季节性垒库延续，原料端铁矿库存较高，铁水日均产量下滑，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧