食品饮料行业双周报：1-2月社零整体向好，政策持续提振

　　行情回顾

　　1）近2周（3.10-3.21），A股食品饮料行业（SW）上涨1.91%，跑赢上证指数2.14pct，跑赢深证成指3.35pct，跑赢沪深300指数2.66pct。

　　2）细分行业方面，在A股食品饮料各细分行业（SW）中，近2周，啤酒（+3.53%）、保健品（+3.28%）、预加工食品（+3.14%）涨幅居前，零食（-0.50%）、调味发酵品（-0.40%）、肉制品（-0.27%）跌幅居前。

　　3）个股方面，在A股食品饮料行业（SW）所有个股中，近2周，阳光乳业（+38.32%）、煌上煌（+17.91%）、紫燕食品（+14.47%）涨幅居前，来伊份（-9.58%）、万辰集团（-7.30%）、海南椰岛（-6.20%）跌幅居前。

　　食饮行业重点数据跟踪

　　1）白酒：根据同花顺Ifind数据，3月21日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,230元/2,200元，较两周前（3月7日）-25元/-20元；八代普五批价950元，国窖1573批价870元，均与两周前持平。

　　2）大众品：原材料方面，根据农业农村部数据，最新（3月14日）生鲜乳主产区平均价3.08元/公斤，同比-13.2%，较前一周环比持平，最新（3月13日）猪肉全国市场价26.44元/公斤，同比+6.6%，较前一周环比-0.5%；根据博亚和讯数据，最新（3月21日）毛鸭主产区平均价7.39元/公斤，同比-11.4%，较前一周环比+3.6%；根据大连商品交易所数据，最新（3月21日）黄大豆1号期货结算价（活跃合约）3,878元/吨，同比-18.1%。包材方面，根据同花顺Ifind数据，最新（3月21日）水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,330元/吨，同比-12.1%；根据国家统计局数据，最新（3月10日）瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,763.2元/吨，同比-3.9%。

　　食饮行业重点事件跟踪

　　1）2025年1-2月，我国粮油、食品、饮料、烟酒零售额累计同比增长8.7%。3月17日，国家统计局公布1-2月社零数据，2025年1-2月我国社会消费品零售总额83,730.6亿元，累计同比增长4.0%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长4.8%，餐饮零售额同比增长4.3%，粮油、食品、饮料、烟酒零售额同比增长8.7%。

　　2）2月CPI同比下降0.7%，主要为春节错月影响。3月9日，国家统计局公布2月CPI数据，2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%。其中食品同比下降3.3%，影响CPI同比下降约0.6个百分点，占CPI总降幅八成多，食品CPI同比下降主要是去年2月份受春节因素影响食品价格上涨较多抬高基数，以及今年2月较去年同期雨雪冰冻天气较少，利于鲜菜生长运输。扣除春节错月影响，2月CPI同比上涨0.1%。

　　3）《提振消费专项行动方案》出台，关注“一老一小”、生活服务消费、文体旅游消费等领域。3月16日，中共中央办公厅国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出优化“一老一小”服务供给、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、推动冰雪消费、发展入境消费、稳步推进服务业扩大开放等举措。新一轮消费刺激政策下，食品饮料消费有望受益。

　　投资建议

　　1）白酒方面，虽然行业整体处于库存消化期，但上市白酒企业群体已从过去多轮白酒周期中积累了丰富经验，控货挺价动作坚定，重点关注全国高端酒企：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域高势能酒企板块、边际有望改善标的。

　　2）大众品方面，性价比趋势仍处于强势阶段，必选消费成为稳固基石，当前重点关注伊利股份、新乳业、东鹏饮料、海天味业、三只松鼠等，以及软饮料板块、乳制品板块、高股息低估值标的。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险。

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国元证券 朱宇昊,单蕾