金属与材料行业研究周报：铜价反弹上涨明显，现货升水坚挺

　　基本金属：铜价反弹上涨明显，现货升水坚挺。1）铜：本周铜价反弹上涨明显，现货升水坚挺，沪铜收盘于75380元/吨。近期宏观市场聚焦于美国的关税问题，市场担忧若推出激进的关税，引起市场的剧烈变化;基本面上，供需的博弈依然明显，由于电解铜长单推进缓慢，市场供方依然存在一定的挺价的心态，发货数量依然不高，导致了现货库存下降升水走高，下游企业受到高价的影响，对于当前现货价格接受度不高，因此市场交易出现明显的拉锯现象。随着后续假期的临近，迎来假期前的备货期，但从近期的情绪来看，备货预期并不高，整体来看，目前铜价的阶段性反弹表现还有延续趋势，供需层面的矛盾对于铜价的支持依然存在，不过铜价想要持续上涨的话还需要进一步的助推，预计下周铜价的反弹势头或有所缓和。2）铝：本周铝价下跌，沪铝收盘于20220元/吨。氧化铝价格继续下跌，且幅度有所扩大，叠加本周前期铝锭市场成交一般，且临近春节，后续铝锭市场成交冷清预期共同作用，现货铝均价下跌。供应方面：本周中国电解铝行业增减产互现。减产体现在河南地区，增产体现在宁夏地区，整体来说本周电解铝行业理论供应较上周小幅增加。需求方面：本周铝棒、铝板行业理论产量减少，减产主要集中在广西、贵州、河南、内蒙古及山东地区，对电解铝的理论需求继续减少。铝锭成交方面，本周铝锭成交表现先弱后强。宏观方面，国家政策继续出台力求提振市场消费热情，但本周市场反应平平。库存方面：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库62.18万吨，较上周63.92万吨减少1.74万吨。中国方面，本周铝锭社会库存整体较上周降库，目前库存47.32万吨，较上周49.73万吨减少2.41万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、五矿资源、金诚信、紫金矿业、洛阳钼业。

　　贵金属：本周金银价格上涨。截至1月9日，国内99.95%黄金市场均价627.32元/克，较上周均价上涨1.21%，上海现货1#白银市场均价7689元/千克，较上周均价上涨2.10%。周初，美国首申数据显示就业稳定，增加了本月美联储本月维持利率不变可能性，但近期人民币兑换美元持续贬值，国债大涨，市场风险偏好有所降低，进而导致避险情绪有所升温，沪金主力在625元/克附近徘徊，沪银主力在7700-7750元/千克区间窄幅震荡。随后美国12月ADP新增就业人数虽低于市场预期，但美元指数强势不改，令黄金多头有所顾忌，当前市场等待美国非农数据指引，COMEX金银主力分别运行在2650-2700和30.5-31.5美元/盎司之间，沪银在7700-7800元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在629元/克附近徘徊。黄金定价锚在于美国通胀预期，后续关注政策路径和经济数据。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

　　小金属：宏观不确定性攀升，伦锡走势震荡偏强。截至1月8日收盘，伦锡收盘30146美元/吨，较上周同期相比上涨1206美元/吨，涨幅4.17%。近期美联储降息担忧升温，叠加美元的强势依旧引起投资者的谨慎关注。近期海外伦锡库存持续下降，叠加近期国内消费利好政策提振下，内外锡价偏强震荡。基本面，短期供应端矿紧格局不变，1月冶炼端预计环比下降。高锡价抑制下游补库需求，市场现货成交受限，贸易商多在清货结束后进入春节假期，下游企业当前原料库存数日，仍有部分拿货需求，若下周锡价回落或将刺激下游备货积极性。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

　　稀土永磁：北稀拟取消挂牌价，看长一点稀土行业或面临较大变化。周内北方稀土拟取消月度挂牌价，未来长协价或采用稀交所发布的当日报价，从报价频次和采样数据丰富度上变化较大，具体来看：本周稀交所氧化镨钕平均价40.14万元/吨；氧化镝平均价格162.91万元/吨（现货方面，本周轻稀土氧化镨钕上涨0.5%至40万元/吨；中重稀土氧化镝上涨0.62%至162.5万元/吨）。此外，月初北方稀土公布精矿采购价格，Q1稀土精矿价格1.86万元/吨，环比+836元（+4.7%），精矿价格上涨对稀土价格支撑明显。综上，受消息影响，本周稀土价格回暖明显，短期价格在40万左右支撑明显，看长一点，我们认为稀土板块正迎“基本面+情绪面”共振向上黄金时间，要足够重视板块的“战略性机会”。同时，机器人为代表的从“0到1”产业投资机会也应充分重视。建议重点关注板块核心公司中国稀土、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

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天风证券 刘奕町,陈凯丽,曾先毅