交通运输行业专题报告：2025夏航季航班换季计划解读

　　客运：同比看，国际增、国内减，总航班缩量

　　2025年夏航季，客运航班周总量13.0万班。同比19夏+15%、同比24夏-3.3%，环比24冬+2.4%；其中国内11.3万班，同比19夏+22.4%、同比24夏-3.8%，环比24冬+2.3%，国际1.5万班，同比19夏-16.4%、同比24夏+4%，环比24冬+4.8%。

　　总航班缩量受去年同期高基数影响；国际航线恢复程度高于去年同期，结构差异也导致总量变化。供给缩量，有望抬升票价。

　　国内：支线基建带动支线航班增幅明显

　　2025年夏航季，国内客运航班112569班/周，其中干干/干支/支支分别占比57.1%/36.3%/6.6%。

　　干干航班同比2024夏-2.7%，环比2024冬+0.1%，比2019夏+20.6%；干支航班同比2024夏-6.6%，环比2024冬+2.4%，比2019夏+20.5%；支支航班同比2024夏+2.3%，环比2024冬+25.6%，比2019夏+55.4%。

　　支线机场投产、国产支线飞机大规模投用，带动支线互联供给扩容明显；干线互联航班量同比收窄，干线与支线连接的航班降幅更大。

　　国际：恢复率达85%，境外承运人份额有所改善

　　2025年夏航季，国际客运航班周总量14780班，恢复至2019年同期的85%。

　　承运人结构看，国际航司份额较上一个航季有所回升，达42%，恢复至2019年同期的81%，仍低于境内航司恢复程度（85%）。

　　分区域看恢复率，东南亚84%、东亚90%、北美27%、西欧81%、欧洲其他74%、大洋洲80%、亚非其他98%。日韩地区延续高于东南亚的恢复率，但东南亚环比与同比改善程度更高；北美市场在各区域中同比、环比增幅最高，但仍处于较低水平；西欧同比、环比改善较明显；大洋洲是唯一环比缩量区域，与季节性差异有关。

　　分航司：华夏、春秋、国航份额提升明显

　　上市航司中，除华夏航空外，所有航司客运航班量同比均减少；吉祥、海航、南航同比降幅前三；环比表现来看，海航、南航减少，其余航司增长，华夏、春秋、东航为环比增幅前三；对比2019夏，华夏、春秋、国航航班量增长显著，增速分别达48%、39%、17%。

　　客运航班量市场份额来看，海航、南航、吉祥环比、同比份额减少，其他航司增长；对比2019夏，海航、南航、东航份额减少，而华夏、春秋、国航市场份额扩张显著，分别提升了0.58、0.53、0.28pcts。

　　分机场：改扩建带动干线资源释放

　　对比2019夏，前20大机场中，海口、武汉、杭州、长沙、深圳、郑州机场航班扩容超过15%；一级机场中，受益于改扩建，广州、浦东机场航班增速均超过了10%，而北京、成都一市两场下，产能紧张程度也得到有效缓解，相较于2019年，干线优质资源得到释放。

　　但同比2024夏，仅浦东、杭州、南京、海口四个机场维持正增长，头部机场产能逐步趋向饱和；如考虑一市两场情况，在总量同比缩减情况下，北、上均实现同比正增长，成都基本持平。

　　北上广深：上市航司份额变动

　　2025年夏航季，北上广深四地航班量分别14276、14347、9931、7890班，同比2024夏，分别+0.3%/+1%/+0.1%/-0.6%；比2019夏，分别增长34.7%/12.1%/14.6%/18.4%。

　　各地份额看，北京：国航枢纽优势巩固，环、同比均提升；东航份额提升、南航环、同比减少。上海：剔除季节性因素，各航司份额较稳定。广州：国航、春秋、海航环比、同比份额提升；深圳：国航、南航环比、同比份额提升，东航有所减少，小航变动不大。

　　货运：同、环比均减少，国际航班同增

　　2025夏航季，货运航班周总量7561班，同比19夏+66.7%、同比24夏-4.8%，环比24冬-0.4%。

　　风险提示

　　客流增长不及预期。航空需求受宏观经济、居民消费水平等因素影响，如出行客流增速下行，航司收入端承压。

　　国际航线恢复不及预期。国际航线受到国际关系等多个非航司决策因素影响，如恢复不及预期，飞机成本结构性承压。

　　油价上涨。航油成本是航司最主要成本项之一，如油价上涨，航司成本上行。

　　人民币汇率贬值。航空公司具有较高美元负债敞口，如人民币汇率贬值，将削弱航司盈利能力。

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华源证券 孙延,曾智星,王惠武