证券行业行业周报：市场成交略微缩量，两融余额环比提升

　　摘要：

　　行情复盘：本周（3.17-3.21）证券板块整体表现欠佳，单周下跌3.22%，跑输沪深300指数0.93个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输23个一级行业。个股方面，所有上市券商均实现上涨，涨幅排名靠前的是中国银河（14.79%）、信达证券（12.84%）、东兴证券（7.15%）、长城证券（5.89%）和中金公司(5.45%)。

　　A股保持较高活跃度，成交额环比略微下降本周（3.17-3.21）A股平均成交额为1.55万亿元，环比下降6.43%，相对于年初提升9.94%。在换手率方面，A股平均换手率为4.26%，环比下降0.11pct。在两融余额方面，本A股平均两融余额为1.95万亿元，环比提升0.98%,相较年初提升4.38%；其中融资余额1.92万亿元，融券余额为121.60亿元。

　　本周A股迎来4家上市公司，募资金额超25亿元本周（3.17-3.21）A股市场实现股权融资42.38亿元。IPO方面，A股市场共有四家企业上市：弘景光电（301479.SZ）登录创业板，募资规模6.66亿元；恒鑫生活（301501.SZ）登录创业板，募资规模10.18亿元；江南新材（603124.SH）登录主板，募资规模3.84亿元；新亚电缆（001382.SZ）登录主板，募资规模4.59亿元。再融资方面，志邦家居（603801.SH）、正帆科技（688596.SH）发行可转债，募资规模分别为6.70亿元和10.41亿元。

　　本周40只新基金发行，以指数基金为主从认购起始日来看，本周（3.17-3.21）市场共计40只新基金发行，其中股票类基金26只，混合类基金6只，债券类基金4只，REITs和FOF基金各2只；26只股票型基金均为指数型基金，25只为被动指数型基金，仅1只增强指数型基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年3月21日，证券板块PB估值1.46x，处于2010以来26.3%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。

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中国银河 张琦