建筑建材双周报（2025年第5期）：开工显著回暖，水泥玻纤涨价落地

　　核心观点

　　基建开工呈回暖趋势，需求景气可期。根据mysteel统计，2025年2月全国新开工项目投资额10.1万亿，同比+51%，环比+104%。2025年1-2月累计开工投资额同比+22.8%，呈现显著复苏态势，开工强度接近2022年同期水平。同时，2月新增专项债提速，新增专项债发行金额同比+13.1%，接近2022年水平，1-2月新增专项债发行额累计同比+47.9%。

　　重大项目落地，新疆煤化工建设持续高景气。3月13日，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准。项目建设地点位于准东经济技术开发区，采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气20亿立方米。项目的实施对保障国家能源战略安全、推动煤炭清洁高效利用、提升煤炭深加工技术水平、带动配套产业聚集和助力新疆经济社会高质量发展意义重大。国家发改委2025年国民经济和社会发展计划草案中提出“支持重大能源化工基地建设”，2025年在建及拟建煤化工项目投资超7000亿元，其中1600亿元项目已进入施工阶段，2025-2026年或迎来建设高峰。新疆煤炭资源丰富，煤化工在油气替代与化工原料多元化中的战略地位稳固，具备技术优势的龙头企业将充分受益于订单放量与盈利修复，产业链景气度有望继续保持高位。重点板块数据跟踪：

　　1）水泥：上周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨区域主要是湖北和广东地区，幅度10-20元/吨；价格回落区域有山东、湖南、河南和云南地区，幅度10-30元/吨。3月下旬，各地企业熟料生产线陆续复产，加之需求偏弱，局部地区价格出现松动回落，导致全国水泥价格震荡下行。从跟踪情况看，跌价地区企业多将继续开展行业自律，并计划推涨价格，预计后期价格维持震荡调整走势。2）玻璃：上周国内浮法玻璃均价1302.78元/吨，较上周均价（1330.54元/吨）下跌27.76元/吨，跌幅2.09%，环比跌幅微幅扩大。市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，日度产销多在平衡值以上，浮法厂整体降库为主；加工厂库存处于偏低位水平，终端需求仍表现平平，维持刚需补货为主。多数原片生产企业处于亏损，个别小产线进入停产。近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，落实情况不一。短期玻璃原片价格多持稳为主。3）玻纤：无碱粗纱市场：上周国内无碱粗纱市场企业报价稳中有涨，个别厂前期提价较慢，近日逐步落实。截至3月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交维持3600-3800元/吨不等，全国企业报价均价3833.00元/吨，主流含税送到，较上周均价（3824.00）小涨0.24%，同比上涨24.67%，较上周同比涨幅扩大0.29个百分点；电子纱市场：上周电子纱市场多数厂报价暂稳，前期价格提涨后，新价出货较平稳。供应端，个别低介电产线陆续投产，普通电子纱产能近期稳定运行。周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。

　　投资建议：

　　建材方面，旺季临近带动需求逐步恢复，持续关注后续财政发力和地产政策效果，同时关注一季报表现，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头以及周期涨价品种，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注坚朗五金、科顺股份；水泥玻纤涨价落地带动盈利中枢上移，后续仍有复价预期，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。

　　建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。

　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。

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国信证券 任鹤,陈颖,朱家琪