通信行业周报：GTC 2025指引算力需求高增，AI硬件产业链迎扩容机遇

　　周行情

　　行情回顾：过去一周（2025.03.17-2025.03.23），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.60%、-2.65%，中信一级通信指数整体涨跌幅为-3.03%，在中信30个一级行业排第23位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:*ST信通27.86%、东土科技18.38%、ST高鸿15.13%、*ST鹏博14.94%、春兴精工10.49%。股价跌幅前五名为：大富科技-14.61%、太辰光-13.54%、博实结-12.34%、嘉环科技-11.99%、菲菱科思-11.63%。板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现普跌走势，通讯工程服务、通信设备、增值服务II、电信运营II近一周跌幅分别达3.12%、2.78%、3.72%、3.59%。

　　周核心观点

　　GTC2025如期举行，指引算力需求继续高增。在3月19日开幕的GTC2025大会上，英伟达先后揭示了Blackwell Ultra/Rubin/Rubin Ultra系列计算芯片的详细性能参数，我们认为，本次GTC大会为我们揭示了两大技术演进特点：1）算力精度下移趋势显著：受到DeepSeek所带来的算力效率革命的影响，高精度推理/训练正逐步向以FP8/FP4为主的低精度训练转移。以B300NVL16为例，其在FP64与INT8精度下的算力仅为10TFLOPS/2POPS，相较上代（HGX B200）的296TFLOPS/72PFLOPS均显著下降，而其算力资源则在FP4精度下体现。2）推理算力需求释放持续：DeepSeek所采用的稀疏架构推理模型方案对算力产生有力需求，在回答同一个问题时，DeepSeek所需Token为8559，大幅超过LLama3所需的500Token。如需实现更大参数规模、更复杂推理性能，算力扩容仍将为首要需求。

　　算力Capex加速扩容，建议聚焦AI硬件。运营商及腾讯24年年报相继公布，高度重视AI基础设施建设与人工智能业务发展。中国联通方面，在24年资本开支同比下降17%的背景下，联通算力投资同比高增19%；此外公司数据中心收入全年达259亿元，yoy+7.4%，智算业务签约金额超260亿元。腾讯方面，24年Capex突破767亿元（占收入比重约12%），yoy+211%，AI相关研发投入达707亿元；腾讯元宝自上线“混元+DeepSeek-R1”双模型版本以来，市场份额及用户体量上升迅速，2月至3月日活激增超20倍，成为了中国DAU排名第三的AI原生移动应用。我们认为，随着各大厂商AI Capex投资的持续扩容，相关芯片、晶圆代工、服务器、交换机、光模块等厂商有望迎来业绩扩展期，建议关注相关领域标的。

　　英伟达加速量子计算布局，多领域应用前景广阔。英伟达在3月18日宣布，正在波士顿建立一个加速量子研究中心（NVAQC），将整合领先的量子硬件与AI超级计算机，实现加速量子超级计算。我们认为，量子计算应用前景广阔，可基于其叠加、干涉、纠缠三大原理实现高速计算与加密通信，在通信网络、材料科学、计算优化等方面具备明显落地优势，建议关注相关产业技术发展。

　　建议关注：芯片及代工：中芯国际、海光信息、寒武纪；服务器：浪潮信息、中科曙光、工业富联；光芯片：源杰科技、光迅科技、仕佳光子、长光华芯；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技；液冷：英维克、高澜股份、申菱环境；IDC：光环新网、奥飞数据、润建股份、润泽科技；边缘侧模组：移远通信、广和通、日海智能、美格智能；量子科技：国盾量子、国芯科技、科大国创、禾信仪器等。

　　行业要闻

　　马斯克宣布特斯拉Optimus人形机器人今年开启试生产，预测今年产能可达5000个以上。马斯克证实特斯拉已经实现在弗里蒙特工厂的试点产线上生产Optimus机器人，目前正在生产拥有22个自由度的新型机械手和新型前臂。特斯拉目标是在2026年生产5万个。马斯克去年曾表示，Optimus人形机器人有望在未来创造高达10万亿美元的长期收入。此外，马斯克预测，当年产量达到100万台时，Optimus机器人的单价有望降至2万美元。

　　中国铁塔2024年营收977.72亿元：深化“一体两翼”战略多点支撑收入增长。中国铁塔2024年度财报显示，公司全年实现营业收入977.72亿元，同比增长4.0%；EBITDA达665.59亿元，同比增长4.7%，EBITDA率为68.1%；利润为107.29亿元，同比增长10.0%；经营活动现金流净额为494.68亿元，同比增加166.28亿元，资本开支为319.41亿元，自由现金流为175.27亿元，同比增加164.02亿元。

　　投资建议

　　维持通信行业“增持”评级

　　风险提示

　　国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。

点击复制链接查看完整PDF研报

上海证券 刘京昭,杨昕东