食品饮料行业双周报：春糖反馈平淡，期待需求改善

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年3月14日-2025年3月27日，SW食品饮料行业指数整体上涨2.22%，板块涨幅位居申万一级行业第四位，跑赢同期沪深300指数约1.69个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数。其中软饮料板块上涨7.33%，板块涨幅最大；其他酒类板块跌幅最大，为-2.99%。

　　行业周观点：春糖反馈平淡，期待需求改善。今年政府工作报告提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此后，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求，优化消费环境。在消费积极定调的背景下，预计后续促消费政策的力度和范围有望加大。白酒、大众品中与餐饮供应链相关等顺周期板块，可以重点关注。白酒板块：根据酒业家调研数据显示，今年春节动销同比下滑10%左右。节后，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。今年春糖会表现比较平淡，经销商信心尚未完全恢复，酒企从侧重招商到更加注重品牌宣传。短期关注政策落地效果、经销商信心变化等指标，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、今世缘（603369）等。大众品板块：在消费积极定调的背景下，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。啤酒板块关注餐饮场景复苏回暖、成本、高端化等边际改善机会。乳品板块方面，在内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则后，浙江等地区也制定了实施生育补贴制度，为符合条件的生育家庭发放生育补贴。预计其他城市亦会出台相关扶持政策刺激生育，乳品需求有望增加，进而为乳企业绩带来增量贡献。零食板块，持续关注零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。

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东莞证券 魏红梅,黄冬祎