电子行业深度报告：LCD周期性减弱，OLED渗透率提升

　　投资要点：

　　显示技术持续迭代发展。显示技术主要经历了CRT、LCD、OLED三个发展阶段。TFT-LCD技术成熟，具备成本、尺寸、寿命、稳定性等多方面优势，能够适用于大部分显示场景，特别在大尺寸面板领域应用较广。AMOLED具有色彩对比度高、更薄更轻、可柔性显示、响应速度快等特点，但受良率、价格等因素制约，主要应用于中小尺寸面板领域。面板市场主要以TFT-LCD、AMOLED技术为主，2024年市场份额分别为59%和40%。

　　LCD：TV大尺寸化推动面积增加，陆系厂商话语权提升。2024年全球电视出货量约2.18亿台，同比增长1.8%；LCD电视面板出货平均尺寸达到51.4英寸，较2019年增加了6.1英寸，预计2025年将达到52.7英寸。随着电视面板尺寸增大，LCD出货面积有望进一步增加。在技术突破、政策支持以及终端积极配套等因素推动下，我国显示产业快速发展，多条高世代LCD产线大规模投产。面对陆系厂商挑战，韩系由于缺乏成本优势，开始将重点放在OLED技术，2024年全面退出LCD电视面板供应。2023年陆系在全球LCD面板市场份额中已经达到65.8%，预计2025年将增长至72.7%。随着全球LCD面板话语权交接到陆系，龙头企业从份额目标转向利润目标，通过执行按需定产策略，有望维持面板市场供需动态平衡，实现面板价格挺价，周期性逐步减弱，盈利稳定性逐步强化。

　　OLED：渗透率有望提升，陆系厂商积极跟进。AI加持以及补贴政策推动下，手机、NB、平板等智能终端出货量有望快速增长。随着成本下降以及终端示范效应，OLED在手机、IT类产品渗透率有望进一步提升。早年三星、LGD在收缩LCD产能过程中，积极投入大量资源推进OLED技术，产品广泛应用于高端智能手机、电视、IT等产品，市场份额领先。陆系厂商亦瞄准中小尺寸OLED领域积极跟进，在技术突破、产能释放，以及国产手机终端积极采购等因素推动下，在全球OLED市场份额持续提升，24Q1全球OLED面板份额达到49.7%，手机OLED面板份额更是高达52%。同时京东方、维信诺近年积极向中尺寸OLED领域拓展，推进8.6代OLED厂建设，随着产线开出，预计在全球OLED面板的市场份额将进一步提升。

　　投资建议：LCD方面，TV大尺寸化将持续推动出货面积增长。陆系厂商在全球LCD市场具备较强话语权，有望通过执行按需定产策略，维持市场供需动态平衡，实现面板价格挺价，降低行业周期性，盈利稳定性逐步强化。OLED方面，随着成本下降以及终端示范效应，OLED在手机、IT类产品渗透率有望进一步提升。在技术突破、产能释放，以及国产手机终端积极采购等因素推动下，陆系厂商在全球OLED面板市场份额持续提升，同时京东方、维信诺积极推进8.6代OLED厂建设，向中尺寸OLED领域拓展，后续在全球市场份额有望进一步提升。

　　风险提示：终端需求不及预期；面板厂控产不及预期等。

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东莞证券 罗炜斌,陈伟光