汽车及汽车零部件行业周报：25年汽车以旧换新政策落地，速度&范围超预期

　　1）锂电：1月10日，氢氧化锂报价7.01万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价7.62万元/吨，较上周上升0.40%。2）整车：12月全国乘用车批售307.5万辆，同/环比+12.3%/+4.5%，创历年各月新高；24年累计批售2719.1万辆，同比+6.3%。12月新能源批售151.2万辆，同/环比+35.6%/+5.0%。24年累计1223万辆，同比+37.8%。

　　核心观点：

　　整车：25年汽车以旧换新政策落地：速度&范围超预期，看好25年销量成长。1月8日上午，国家发改委下发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。政策加持，预计25年车市维持强势，市场价格体系有望维持稳定。关注核心受益车企：25年1周在无补贴状态下，紧凑型车为主的车企和品牌在销量和订单环比均有较大下滑，印证以旧换新主要拉动的是低价紧凑型车型。

　　新车型：2025首批新车公示，重磅车型频出。1）特斯拉：1月10日上午，特斯拉新款Model Y于官网正式开启焕新版Model Y预售，预计3月开启交付。2）比亚迪：1月8日晚，比亚迪夏正式上市，新车定价24.98-30.98万元，并有6000-8000元的置换补贴，定价超预期；同时汉L/唐L/秦L EV正式亮相工信部；3）其他车企：1月10日晚，工信部正式公示第391批新车名录，其中小鹏G7/问界M8/极氪007GT/萤火虫等重点新车亮相，Q2配合上海车展有望形成市场新一轮新车热潮。

　　亿纬锂能：荆门超级工厂二期启动，储能电池产能再扩张。1月5日，亿纬锂能在荆门的超级工厂二期（60B）桩基工程正式启动，主要生产MB56大铁锂储能电池，应用于电力储能、户外储能和船舶储能等多个领域。项目总投资108亿元，分两期建设，设计总产能60GWh。二期预计产能为43GWh，全面投产后，荆门工厂的储能电池年产能将达到212GWh。

　　看好储能份额提升，盈利强化。公司当前储能满产，伴随产能释放，预计全球份额进一步提升；全球范围内美国市场的价格接受度较高，有望强化单Wh盈利。储能产品从跟随到引领，已逐步拉开行业差距，628Ah大电芯+Mr.Giant系统，具备行业领先的能效比和循环寿命，公司储能市场产品从跟随到引领，量产能力行业领先，逐步拉开与对手差距。

　　龙蟠科技：与北美的福特宁德合作基地签订LFP供应协议，海外优势强化，同时展望宁德在美前景也更为乐观。龙蟠科技孙公司锂源（亚太）与Blue Oval Battery Park,Michigan签署《供应协议》。协议约定，由锂源（亚太）向BlueOval销售磷酸铁锂正极材料，为期五年，具体单价由双方根据本协议条款逐月确定。Blue Oval Battery Park，Michigan为宁德和福特的北美合作LFP电池基地（LRS模式），公司锁定该基地LFP独供，海外大客户再下一城。

　　对宁德时代在美前景应更为乐观。相较拜登政府的一味打压，特朗普上台后给企业谈判留下了更多余地，宁德在美僵局有望改善，在目前北美福特电池基地的放量预期下，对宁德时代在北美LRS的前景也应更为乐观。我们持续看好国产LFP电池在全球的技术、成本优势和份额扩张。

　　投资建议

　　我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，伴随端到端技术等方案的落地，未来几年将会持续爆发，我们预计25年高阶渗透率将提升两倍至15%，我们看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三方供应商。（2）汽零：看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，Robotaxi产业即将迎来商业化拐点。（3）电池端：25年我们结构上更加看好正极和负极。正极主要方向是高压密铁锂，负极看好的是技术迭代，我们认为，新一轮革命性的技术迭代，负极是打头阵的；如果说固态电池代表未来和终局，终局的认知只会是主题，而基于电池技术迭代的roadmap则是实打实能兑现的产业趋势。

　　本周重要行业事件

　　25年汽车以旧换新政策落地，2025年首批新车公示，龙蟠科技获得新订单，尚太科技拟发行可转债等。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；电动车、储能系统需求不及预期。

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国金证券 陈传红