国补退坡趋势下，关注垃圾焚烧企业供热转型环保周报

　　本期内容提要:

　　行情回顾：截至3月28日收盘，本周环保板块下跌2.0%，表现劣于大盘；其中，水治理板块下跌2.86%，水务板块上涨0.08%；大气治理下跌5.58%；固废中环卫下跌1.5%，垃圾焚烧板块上涨0.03%，资源化板块下跌1.88%，固废其他板块下跌3.75%；环保设备板块下跌1.76%，检测/监测/仪表上涨0.57%；环境修复下跌2.44%。

　　行业动态：1）3月26日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正式进入实施阶段。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳占比将达到60%以上，覆盖的温室气体种类扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类。2）近日，北京市人大常委会发布《北京市可再生能源开发利用条例》，条例适用于北京市行政区域内太阳能、地热能、水能、生物质能等可再生能源的开发利用及相关管理活动。

　　本周专题：2021年发改委发布《2021年生物质发电项目建设工作方案》，要求2020年9月后并网机组补贴央地分摊，2021年后新开工项目竞价上网，国补退坡加速。垃圾焚烧项目供热改造可显著增厚盈利。我们测算，当蒸汽价格在170-200元/吨时，吨垃圾供热收入增收在110元-170元。同时，供热业务的客户一般为工业企业，月度结算方式加快现金流回款进度。近年来，垃圾焚烧企业积极开展供热探索，中科环保、瀚蓝环境、旺能环境、城发环境供热量行业居前。关注供热比例高及有提高供热量潜力的相关公司。

　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

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信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹