行业研究——周报：大炼化周报：需求端偏弱，炼化产品价格弱势下跌

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至3月28日当周，国内重点大炼化项目价差为2340.61元/吨，环比变化-32.75元/吨（-0.55%）；国外重点大炼化项目价差为949.27元/吨，环比变化-44.82元/吨（-4.51%）。截至3月28日当周，布伦特原油周均价为73.35美元/桶，环比变化+2.96%。

　　【炼油板块】近期美国对伊朗实施新制裁，欧佩克+发布补偿性减产计划，以色列对加沙发动新一轮的袭击，美国对购买委内瑞拉石油或天然气的国家征收关税，引发了市场对供应收紧的担忧，市场权衡美国对委内瑞拉实施制裁及俄乌谈判对供应端影响，叠加EIA数据显示美国原油及成品油库存下降，国际油价震荡上行。2025年3月28日布伦特、WTI原油价格分别为73.63、69.36美元/桶，较2025年3月21日分别+1.47、+1.08美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差普遍下跌，海外成品油价格整体上涨。

　　【化工板块】本周化工品价格整体下跌，主要受需求端偏弱影响。聚烯烃方面，本周虽聚乙烯生产厂家有序检修，但整体需求表现一般，产品价格稳中有跌；聚丙烯价格震荡运行，价差有所收窄。EVA价格小幅下跌，价差有所走弱，纯苯产品价格偏弱运行，价差继续下跌。本周苯乙烯现货需求持续偏弱，产品价格继续下跌，价差有所下滑。丙烯腈、PC价格维稳运行，价差小幅收窄。MMA方面，后期国内MMA装置检修时间尚未落地，叠加新装置存释放可能，下游采买积极性有所抑制，产品价格小幅下跌，价差收窄。

　　【聚酯板块】本周聚酯上游受油价影响，整体价格中枢上行，下游板块因需求偏弱，产品价格及盈利下跌。上游方面，本周由于国际原油市场上涨提振下游情绪，叠加PX国产供应明显缩量，PX价格小幅上涨；PTA、MEG价格小幅上行。涤纶长丝方面，本周仍有装置开工提升，市场整体供应量继续增加，但内销市场延续偏弱态势，以应季订单轻薄面料为主，织企接单情况较为分化，常规品种坯布仍处高库存状态，长丝市场产销数据清淡，产品价格弱势下跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年3月28日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.22%）、恒力石化（-0.39%）、东方盛虹（-2.26%）、恒逸石化（-0.33%）、桐昆股份（+0.33%）、新凤鸣（+1.70%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-2.77%）、恒力石化（-1.02%）、东方盛虹（-7.38%）、恒逸石化（-2.25%）、桐昆股份（-4.08%）、新凤鸣（-8.82%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 左前明,刘奕麟