公用事业行业周报：碳市场首次扩围向多元转变&推动节能降碳发展，十部门促铝产业清洁能源转型

　　投资要点：

　　行情回顾：3月24日-3月28日，电力板块上升0.01%，水务板块下降-0.81%，环保板块下降-1.82%，燃气板块下降-1.07%，同期沪深300指数上升0.01%。

　　碳市场首次扩围，单一向多元转变：近日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，首次扩大行业覆盖范围，新增钢铁、水泥、铝冶炼行业；且覆盖的温室气体种类为二氧化碳（CO2）、四氟化碳（CF4）和六氟化二碳（C2F6），不再只有二氧化碳（CO2）。碳排放权交易市场从过去的三个“单一”管控向三个“多元”转变。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计新增1500家重点排放单位，将达到3700家，覆盖二氧化碳排放当量约80亿吨，占比全国二氧化碳排放总量将达到60%以上。碳市场扩围后，将在更大范围、更宽领域、更深层次发挥市场机制作用，构建碳减排激励约束机制新局面。值得关注的是，本次《工作方案》管控范围主要是管控化石燃料燃烧、工业过程等产生的温室气体直接排放，不包含间接排放。此前，国家发展改革委等部门印发的《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出绿证强制消费要求。我们认为，碳排放权交易市场不包含间接排放，又强制消费绿证，意在促进相关行业通过改进本身的工艺减排，加快低碳技术创新和应用，而非单纯依赖外购绿电减排。碳市场和绿证消费相结合，不断提高行业发展的“含金量、含新量、含绿量”，推动经济社会绿色低碳转型。此外，本次碳市场扩围有望推动高耗能、高排放企业绿色转型，同时为碳监测、节能降碳产业带来更广阔的市场空间。

　　十部门促铝产业清洁能源转型，绿电绿证助力绿色发展：3月28日，工业和信息化部等十部门关于印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》（以下简称《实施方案》）的通知，提出到2027年，铝产业链供应链韧性和安全水平明显提升，清洁能源使用比例30%以上。《实施方案》指出，实施清洁能源替代。鼓励企业参与光伏、风电等可再生能源和氢能、储能系统开发建设。推进氢氧化铝焙烧、铝用阳极焙烧环节实施清洁能源替代。原则上不再新增自备燃煤机组，支持电解铝企业自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持企业通过绿色电力交易、购买绿色电力证书、投资清洁能源发电项目等方式，提升清洁能源使用比例。铝产业的清洁能源转型将有力推动绿证市场发展，同时在能耗双控和清洁能源布局的政策支持下，铝产业企业有望实现绿色低碳和经济效益的发展。

　　投资建议：碳市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，我们认为，碳排放权交易市场不包含间接排放，又强制消费绿证，意在促进相关行业通过改进本身的工艺减排，加快低碳技术创新和应用，而非单纯依赖外购绿电减排。十部门促铝产业清洁能源转型，绿电绿证助力绿色发展。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际；核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股;绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。碳市场扩围有望推动高耗能、高排放企业绿色转型，为碳监测、节能降碳产业带来更广阔的市场空间。推荐碳监测领域的雪迪龙、固废板块的永兴股份，谨慎推荐联合水务；建议关注复洁环保、华光环能、赛恩斯。

　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。

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华福证券 严家源,尚硕,闫燕燕