交通运输产业行业周报：BDTI指数环比增长，清明假期预计民航量增

　　行业观点

　　快递：时效件具备韧性，2024年顺丰业绩大增。上周（3月17日-3月23日）邮政快递累计揽收量约36.82亿件，环比-1.76%，同比+18.4%；累计投递量约36.87亿件，环比-2.33%，同比+21.1%。3月28日，顺丰控股发布2024年年度报告，2024年实现收入2844亿元，同比上升10%；归母净利为102亿元，同比增长23.5%，其中分业务看，时效快递年收入增速5.8%，件量同比增长12%；经济快递2024年收入（不含丰网）同比增长11.8%，件量同比增长18%。通过精益化管控提升管理效益，盈利能力同比改善。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。物流：内贸化学品运输承压，液化品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4307点，同比-7.5%，环比-0.3%。上周液体化学品内贸海运价格为182元/吨，同比-11.0%，环比-1.0%。3月24日，兴通股份发布2024年年度报告。2024年公司营业收入为15.15亿元，同比增长22.43%，归母净利润为3.50亿元，同比增长38.95%，增长主要系外贸业务景气高，2024年外贸化学品运输收入为6亿元，同比增长92%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐兴通股份。发力智慧物流，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。航空机场：清明假期预计量增。本周（3/22-3/28）全国日均执飞航班量14753班，同比上升2.62%；其中国内线日均12640班，同比上升0.18%；国际地区线日均2112班，同比增长20.12%，为2019年83.69%。3月25日，据航旅纵横大数据，清明假期国内航线机票预订量超175万张，同比增长约12％。三大航披露2024年度业绩，其中（1）中国国航营业收入同比增长18%；归母净利润为-2亿元，同比减亏8亿元；（2）南方航空营业收入同比增长8.9%；归母净利润为-17.0亿元，同比减亏25.1亿元。（3）中国东航营业收入同比增长16.1%；归母净利润为-42亿元，同比减亏40亿元。本周布伦特原油期货结算价为73.63美元/桶，环比+2.04%，同比-14.63%；2025年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为5662元/吨，环比-7.1%，同比-15.2%。本周美元兑人民币中间价为7.1752，环比-0.01%，同比+1.1%。2025Q1人民币兑美元汇率环比+0.5%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

　　航运：油运BDTI指数环比增长11.6%。外贸集运：CCFI为1111.71点，环比-3.1%，同比-15.3%。SCFI为1356.88点，环比+5.0%，同比-28.0%。内贸集运：上周PDCI为1239点，环比-0.7%，同比+6.0%；油运：本周BDTI收于1105点，环比+11.6%，同比-2.8%；BCTI收于789点，环比-7.0%，同比-26.4%；干散货运输：本周BDI指数为1602点，环比-2.5%，同比-12.0%。深海科技写入政府工作报告，上海等地推进深海科技政策落地，建议关注相关标的。美国宣布对俄罗斯石油出口实施新制裁，加剧了对全球供应的担忧，推荐中远海能。

　　公路铁路港口：宁沪高速利润同比增长，投资收益同比大增。上周（3月17日-3月23日）全国高速公路累计货车通行5463.1万辆，环比+4.11%，同比+3.89%。3月26日，宁沪高速发布2024年度报告。2024年公司实现营业收入231.98亿元，同比增长52.7%；实现归母净利润49.47亿元，同比增长12.09%。营收增加主要系建造收入同比增加，公司投资收益同比增长21.5%，主要由于路网通行量增长及股息分红同比增长。全国主要公路运营主体3月28日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8126%），板块配置比较有性价比。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

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国金证券 郑树明,王凯婕