信息技术产业行业研究：AI大模型及应用加速迭代，继续看好AI算力、端侧及应用

　　通信板块：1）三大运营商陆续发布2024年财报，智算规模扩大，算力资本开支提升。中国移动2025年规划算力投资373亿元，年内智算规模突破34EFLOPS；中国电信面向AI适度超前布局云网基础设施，智能算力资源达35EFLOPS，2025年初步安排算力投资同比增长22%；中国联通2025年算力投资预计同比提升28%，为人工智能重点基础设施安排特别预算。2）国内外大模型加速迭代，多模态大模型推动算力需求增长。OpenAI推出基于GPT-4o模型的图像生成功能，所需GPU算力成倍增长。Sam Altman表示ChatGPT的文生图应用需求过高，已造成GPU超负荷，公司暂时引入文生图频率限制；谷歌推出首款推理模型Gemini2.5Pro，上下文窗口达1M tokens，支持原生多模态；DeepSeek V3完成小版本升级，多领域任务能力提升。我们认为多模态大模型将带动算力需求进一步提升，持续看好算力链。3）国内多地政府加快AI算力建设，重视AIDC布局机会与国产算力链。上海市计划2027年智算云产业规模突破2000亿元人民币，智算规模达200EFLOPS，其中国产算力占比超70%；广州市力争2024年底纳管超大算力集群规模突破10000P；成都市力争2025年人工智能核心产业规模达1300亿元，算力规模扩大至20000P。政策驱动下各地加速算力基建，建议关注AIDC及国产算力链。

　　计算机板块：本周，腾讯发布混元T1正式版推理模型，该模型在数学、逻辑推理、科学及代码等领域的推理能力显著提升。API调用价格方面，T1输入价格低至1元/百万tokens，输出价格低至4元/百万tokens。目前模型已通过腾讯云API开放，未来或接入腾讯元宝等C端应用。蚂蚁集团宣布升级医疗AI产品体系，覆盖医疗机构、医生及用户端。面向医疗机构，联合阿里云、华为推出支持国产算力与私有化部署的“医疗大模型一体机”，首批已接入7家机构。面向医生端，与好大夫达成合作，提供整合DeepSeek技术的AI助手工具。面向用户端，升级支付宝AI健康管家，覆盖近4000万用户并接入60多位名医AI智能体。短期来看，随着美国加关税时间点的临近，叠加美国回撤对全球资本市场风险偏好的拖累，加上国内政策落地需要一定的时间差，且年报一季报密集披露期临近，市场总体情绪处于回落周期，而计算机板块受此影响明显，活跃度下降显著，我们提醒短期风险偏好和情绪回落带来估值回落的风险。中长期看，我们认为，伴随国内互联网大厂AI模型与应用产品持续迭代，国内AI应用有望持续繁荣。从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模型和算力优势，通过MaaS嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业know-how，有望深耕场景化Agent。

　　传媒互联网：GPT-4o图像生成能力开放，DeepSeek-V3发布，关注AI主线、业绩落地情况，及回调后的机会。1）近两周传媒板块有所震荡，关注回调后的机会及业绩落地情况。我们认为，近期的震荡主要系情绪波动，资金面变化所致，政策提振消费、AI行业快速发展+应用落地有望加速的主线仍在继续演绎，同时，3月21日，3月国产游戏版号及新一批进口游戏版号发放，政策鼓励文化产业发展，叠加25年A股游戏公司产品线优于去年，及1Q25票房表现优异，24年票房低基数，看好2025游戏、院线板块基本面表现，AI、政策有望催化估值中枢上移，建议关注文化传媒赛道机会、顺周期、积极拥抱AI的标的，有基本面支撑的标的韧性更强。3月底开始业绩将密集发布，关注落地情况。2）AI：继续关注AI应用落地情况。3月25日，DeepSeek-V3模型更新，V3模型推理任务表现提高、前端开发能力增强、中文写作升级、中文搜索能力优化；3月26日，OpenAI宣布在GPT-4o模型中集成原生图像生成功能，该功能能精准呈现文字内容，严格遵循指令要求，并充分调用4o内置知识库和对话上下文；3月26日，腾讯混元T1正式版和DeepSeek-V3最新版上线腾讯元宝。我们认为，大模型多模态处理能力、推理能力、搜索能力均在快速提升，对搜索等场景的赋能也更加突显，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。个股：万达电影、恺英网络、分众传媒。

　　风险提示

　　宏观经济运行不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险、技术研发进度不及预期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

国金证券 易永坚,樊志远,张真桢,孟灿