国防军工行业点评：山东（威海）大力发展低空产业；亿航获取全球首张OC证

　　事件：1）2024年12月，山东威海高区与eVTOL头部企业签署合作协议。2）2025年1月，山东威海高区占地3800亩的低空经济产业园正式破土动工。3）2025年3月，山东省政府专项债券发行支持威海高区低空经济产业园区建设。以上表明，山东省（尤其是威海市）正积极发展低空经济产业，抢占新质生产力新高地。此外，2025年3月28日，亿航获取全球首张载人无人驾驶航空器运营合格证（OC证）。我们认为：低空经济正从顶层规划逐步向产业落地，行业发展格局也在发生快速变化。“低空经济”在2025年再次被写入政府工作报告，并被赋予了更多含义。“安全健康发展”的指引下，低空经济产业的投资机会值得重点关注。

　　多地发布利好政策，并以更具体的形式支持产业发展。1）2024年12月27日，国家发展改革委正式成立低空经济发展司，这是中国首次设立专门机构统筹低空经济发展。同时，2024年以来合肥、苏州、无锡、南京、北京、广州、四川、杭州等代表的至少8个城市/区域出台低空经济发展方案支持行业发展，具体可见我们《低空经济系列报告#3：政策篇》（24.12.14发布）。2）山东省通过发行专项债和建设威海高区产业园等形式支持行业发展。2024年12月，威海高区与亿航智能、万丰航空签约。2025年3月，山东省政府专项债券发行，投向威海高区低空经济产业园区一期及基础设备配套项目。该项目用地面积1315亩，债券存续期内总投资为50亿元，其中专项债券融资25亿元。此前国务院办公厅已将低空经济列入地方政府专项债“正面清单”。地方政府发行专项债支持低空经济，有望更趋常态化。山东此次发行专项债具有示范效应。

　　OC证意义重大，中国低空飞行或开启“载人时代”。1）各地政府通过出台政策、提供资金（发行专项债建设产业园区）等多种形式为行业发展“保驾护航”。但同时，eVTOL产品的成熟度也更加的紧迫，其中适航取证是产品推向市场的必由之路，具体包括TC、AC、PC和OC证，详情可见我们《低空经济系列报告#2：五个核心问题》（24.05.25发布）。2）3月28日，亿航通用（亿航智能全资子公司）和合肥合翼航空收到了由中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC证），这是全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，意味着中国低空飞行开启了“载人时代”。亿航智能的EH216-S有望在2025年下半年开启规模化服务，低空经济将从试点迈向商业化，此事件具有里程碑意义。

　　投资建议：我们认为，eVTOL商业化之路或将经历旅游观光、工业应用、城市出行3个发展阶段的脉络清晰。而在2025年低空基础设施建设也将进入实质性阶段。建议关注以下标的：

　　飞行器制造：1）eVTOL及其他航空器：亿航智能、万丰奥威、小鹏汽车-W、纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子、峰飞航空（未上市）、御风未来（未上市）、沃飞长空（未上市）、时的科技（未上市）、沃兰特（未上市）等；2）相关配套：中航高科、光威复材、广联航空、航天环宇、宗申动力、航发控制、卧龙电驱、国轩高科、吉林化纤等。

　　低空基础支撑体系：1）天地一体化低空通信/导航监视网络：莱斯信息、中科星图、海格通信、司南导航、北斗星通、四川九洲等；2）雷达系统：航天南湖、国睿科技、四创电子、纳睿雷达等；2）基建配套：深城交、威海广泰等；3）运维保障：中信海直、安达维尔、海特高新等。

　　风险提示：行业政策变化风险；市场需求不及预期；技术风险等。

点击复制链接查看完整PDF研报

民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫