石油石化行业石化运输周报：中小油轮运价持续强劲，VLCC市场短期承压

　　石化运输周报（2025.3.24-2025.3.30）：中小油轮运价持续强劲，VLCC市场短期承压

　　投资要点：

　　油运市场：2025年第十三周，原油轮方面，VLCC型船TCE均值4.3万美元/日，环比下降1.8%，同比上升3.8%；苏伊士型船TCE均值

　　5.3万美元/日，环比上升0.6%，同比上升32.5%；阿芙拉型船TCE均

　　值3.9万美元/日，环比上升31.3%，同比上升3.7%。成品油轮方面，LR2型船TCE均值2.6万美元/日，环比下降11.8%，同比下降49.9%；

　　LR1型船TCE均值3.6万美元/日，环比下降9.5%，同比下降50.0%；

　　MR型船大西洋一篮子TCE均值3.0万美元/日，环比上升17.2%，同比下降22.9%；MR型船太平洋一篮子TCE均值2.4万美元/日，环比下降2.0%，同比下降39.0%。

　　LNG市场：2025年第十三周，17.4万立方米型船即期运价29750美元/日，环比下降3.3%，同比下降40.6%；16万立方米型船即期运价

　　15750美元/日，环比下降13.7%，同比下降53.8%。

　　投资建议：

　　油运行业：本周油轮中小船型运价持续强劲，VLCC市场短期承压。原油轮市场，VLCC市场，市场经历了前期的大幅上涨后开始回调，尤其是中东航线4月中上旬货盘成交量减少，租家调整出货节奏，加之私下成交及公开市场上老旧油轮的租用增多，整体运价承压。但美湾航线因美国301调查听证结果即将公布以及中美关税贸易摩擦影响，运力趋紧，包干运费逆市拉升。中小油轮市场，近期运价表现积极，尤其是阿芙拉型油轮持续上涨。美国对加拿大征收原油关税，促使加拿大原油出口转向欧洲市场，这将进一步增加跨大西洋航线的运输需求，利好中小型油轮市场。成品油轮市场，运价走势分化较为明显。LR2型油轮中东货盘有所下降；MR型油轮方面，大西洋航线美洲至欧洲航线需求季节性回升，运价改善明显，太平洋航线相对稳定。

　　短期VLCC市场受制于货盘释放缓慢和吨位过剩，运价承压；中长期则受益于贸易流重塑与运力紧缺，波动中存上行潜力。后续关注4月OPEC+货盘释出节奏、中国需求复苏以及俄乌谈判进度。我们认为步入Trump2.0时代，监管趋严信号明显，将进一步推动影子船队退出市场，尤其步入旺季运力趋紧、利好合规油轮市场运价中枢稳步上行。重点推荐：招商轮船。关注：中远海能A/H、招商南油。伴随油气供应链重构，近期油气价格维持中高位，我们认为可以关注三桶油：中国石油、中国海油及、中国石化A/H，以及油服公司：中海油服、石化油服、海油工程、海油发展。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击；行业供需失衡、爆发价格战。

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华福证券 魏征宇