机械设备行业跟踪周报：持续推荐业绩确定性的工程机械；硬科技重点推荐半导体设备和人形机器人

　　1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。

　　2.投资要点：

　　【工程机械】CME预测3月国内挖机销量同比+22%，看好国内工程机械超预期复苏

　　CME预计2025年3月挖掘机销量28500台，同比+14%，其中国内18500台，同比+22%，出口10000台，同比+2%。2025年1-3月挖掘机累计内销35545台，同比+34%，累计出口24737台，同比+5%，国内外需求边际回暖开启共振。我们判断挖机销量超预期好转主要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015-2023年，按照挖机平均8-10年计算，近两年为存量需求集中更换新机节点；②资金端好转：化债资金加速到位，我们预计对存量及新增项目均有支撑作用。展望全年，我们认为水利投资高增速对小挖形成支撑，地产企稳、基建发力对中挖形成支撑，矿山需求稳定对大挖销量形成支撑，叠加存量更新替换背景下，全年挖机内销值得期待。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

　　【人形机器人】南京灵巧手创新大会圆满召开，建议重视人形机器人最具价值环节

　　本周五南京灵巧手创新大会圆满召开，业内知名研究机构&创业公司出席并展示最新成果。机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身）。从方案角度来看，工业端应用短期我们判断以夹爪为主，以钧舵机器人为例，其二指和三指夹爪已成功出货比亚迪等知名企业；而部分柔性场景，如不规则物体搬运等，仍需要灵巧手。具体拆分灵巧手方案，目前各方案均有优劣：①腱绳方案：从第一性原理出发，腱绳方案最类人，且因为仅有5-6个主动自由度，成本相对较低；但腱绳方案的问题在于蠕变和寿命问题，且腱绳方案在算法层面难以解耦。②全直驱方案：目前全直驱灵巧手性能最佳，且自由度很高，但因为全部为主动自由度，需要20多个电机模组，因此价格基本仍在10万区间，短期降本较难。③连杆方案：搭配丝杠能够相对兼顾性能和价格。我们判断未来灵巧手方案也不会是唯一方案，针对不同场景方案应有差异。

　　投资建议：推荐【兆威机电】【雷赛智能】【伟创电气】【安培龙】【柯力传感】；建议关注【捷昌驱动】【隆盛科技】【汉威科技】【南山智尚】【云中马】等。

　　【半导体设备】SEMICON设备商加速平台化布局，零部件国产替代进程加快

　　1、国产设备商推出多款新品，加速平台化布局。此次SEMICON峰会期间华创发布首款离子注入机Sirius MC313和首款12英寸电镀设备（ECP）Ausip T830，进一步完善公司多品类平台化布局；拓荆科技发布了3款ALD、4款先进封装、CVD高产能平台新品；盛美推出了高温硫酸清洗设备、超临界二氧化碳干燥设备、ALD炉管设备、PECVD设备、Track等。2、新凯来展示多款设备，先进制程扩产可期。新凯来首次展示其工艺装备、量检测装备等全系列产品，发布EPI（峨眉山）、ALD（阿里山）、PVD（普陀山）、ETCH（武夷山）、CVD（长白山）等5款新品，看好国内先进制程后续扩产。3、伴随设备国产化&制裁等催化，零部件国产替代进程加快。4、投资建议：看好前后道半导体设备+零部件厂商，重点推荐前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】，后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【迈为股份】；零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】。

　　【船舶】深海科技战略地位提升，建议关注有基本面支撑的船海装备核心标的

　　2025年政府工作报告首提深海科技，产业发展有望提速。党的十八大明确提出“海洋强国”以来，国家对海洋经济、海洋科技等方面重视度持续提升。2025年《政府工作报告》首提“深海科技”，其纳入新质生产力，并与商业航天、低空经济并列。深海科技主要包括科学调查、资源开发、水下安防相关技术与设备，政策催化下产业发展提速，海洋资源勘探、开采、加工和储运的核心船海装备有望受益，建议关注有基本面支撑的优质标的。船海装备推荐【中国船舶】、【中集集团】，建议关注时代电气、中船科技；配套设备推荐【纽威股份】、【亚星锚链】；建议关注中国动力、迪威尔。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。

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东吴证券 周尔双,李文意,韦译捷