汽车行业周观点：人形机器人聚焦核心&主业有支撑&设备端标的，静待后续催化及资金回补

　　投资要点：

　　汽车板块：关注年报行情

　　1、近期行情：

　　本周申万汽车指数下跌1%、申万一级行业排名12/31位。

　　2、行业变化：

　　1）据乘联会，3月1-23日，乘用车零售115.4万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长25%；乘用车批发132.1万辆，同比去年同期增长16%，较上月同期增长33%。

　　2）截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150万台。

　　3）3月27日，特朗普宣布将对所有不在美国本土制造的汽车，以及特定汽车零部件加征最高25%关税。

　　3、行情复盘：

　　截至3月23日，今年乘用车批发销量增长13%，其中新能源乘用车批发销量增长44%，属于较强表现，行业β较好。上海车展临近，新车发布预计密集催化。特斯拉FSD入华，比亚迪推出天神之眼，吉利汽车推出千里浩瀚智驾，零跑B10首搭城区NOA开启预售，极氪、广汽和奇瑞先后发布智驾方案，理想mega智驾焕新版预计5月交付，华为ADS4.0将于三季度发布，2025年智驾大拐点来临，智能化要素对于销量影响越发明显，整车企业从传统制造业向科技型企业转变，估值有望提升。智能化渗透率快速提升，相关智能化产业链个股预计也将迎来戴维斯双击。4月各公司年报及一季报将密集发布，建议聚焦头部车企的利润兑现情况。

　　对于整车，仍然是板块投资重心，对于在智能化方面积极布局及有业绩兑现的车企，建议积极参与，关注比亚迪+吉利汽车+小米集团+赛力斯+理想汽车。

　　1）比亚迪：非智驾车型加速清库存，智驾车型陆续开始交付，兆瓦闪充重新定义行业标准，高端化+智驾+出口共振，H股筹资将助力海外业务发展。2）吉利汽车：千里浩瀚智驾将覆盖吉利集团各品牌全系不同价位车型，2024年业绩全面向好，2025年将推10款新车，预计延续爆款趋势。

　　3）小米集团：AI布局加速，人车家全生态战略清晰，SU7Ultra预计将成为性能车新标杆，YU7将在6-7月上市。

　　4）赛力斯：新款问界M9上市72小时大定突破2.1万台；截至3月27日，问界M8预售订单突破8万台，将对传统豪华品牌和新势力品牌形成冲击，布局拐点已至，同时机器人方面存在催化。

　　5）理想汽车：开始布局海外市场，转型AI智能企业，智驾迭代加快。四季报利润环比提升，今年将上市i8、i6两款纯电SUV，同时关注AI进展。4、投资策略：

　　把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与右侧行情。

　　5、建议关注：

　　整车龙头组合：A股比亚迪+赛力斯；港股吉利汽车+小米集团+理想汽车。

　　人形机器人：聚焦核心&主业有支撑&设备端标的，静待后续催化以

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　　及资金回补

　　1、近期行情：

　　Wind机器人指数近五日-5.33%，概念板块排名（291/325）。

　　2、行业变化

　　1）3月26日，智元首届供应商大会在上海成功举办。大会现场，智元分享了公司发展的长远规划，技术创新的最新成果，以及最新的供应链布局和合作契机。

　　2）特斯拉于3月26日参加国会山举行的机器人研讨会，并展示人形机器人Optimus。

　　3）财联社3月27日报道，继芯片、人工智能等产业之后，美国政府和国会接下来可能将考虑把智能机器人行业的发展纳入“国家战略”。

　　3、行情复盘

　　本周机器人板块除部分边际变化&设备端标的有所表现外，其余标的在季末调仓&板块催化空窗下均有所回调；下周“季末效应”解除，板块下跌

　　或有所放缓，静待后续催化&情绪回暖。当前T链已进入订单释放期，我们认为交易方式将逐步从扩散转向聚焦核心标的；同时，核心机器人厂家下单后下游即将进入扩产周期，核心需关注具有较大扩产需求的丝杠设备的交易机会。可留意近期深圳、上海机器人大会各主机厂最新进展带来的投资机会。当前机器人进入快速迭代期，我们持续看好25年机器人板块国内外共振的机会。在市场逐步认知机器人产业大趋势不可逆&部分催化不可预测下，交易策略会逐步转向左侧布局；因此板块回调幅度或板块震幅会较此前更小；核心标的的回调将是不错的左侧配置机会。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、小米、字节、各车企以及各家电企业近期动作频频，机器人规划有所加速。

　　4、投资策略

　　坚定看好国内外机器人产业链共振机会，交易t链条确定性&国产链边际变化&设备扩散性交易机会。

　　5、建议关注

　　1）T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【浙江荣泰】【北特科技】【五洲新春】；

　　2）国产机器人链：【华翔股份】【祥鑫科技】【赛力斯】；川渝链：【豪能股份】【蓝黛科技】【富临精工】；

　　3）Figure和1X链核心：【银轮股份】【中坚科技】；

　　4）传感器的突破：【安培龙】【汉威科技】【柯力传感】；

　　5）设备国产化：【双林股份】【福达股份】。

　　低空经济：全球首张载人evtol运营合格证获颁，适当参与反弹行情1、近期行情：

　　Wind低空经济指数五日涨跌幅-4.27%，概念板块排名250/325。

　　2、行业变化：

　　1）3月27日，浙江省绍兴市越城区全域低空新基建项目开工仪式在东湖

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　　风景区大型起降场举行，三年拟投50亿元建215个起降场。

　　2）3月27日，国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍，经批准，第五届消博会定于4月13日至4月18日在海南省举办，本届消博会期间将举办低空经济大会等系列配套活动。

　　3）3月28日，合肥合翼航空收到了由中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。

　　4）3月28日消息，安徽获批30个空域、27条航线，同比上年度分别增长43%、50%，实现“双提升”。

　　3、行情复盘

　　本周板块持续调整，周末迎来利好，合肥合翼航空收到了中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）。此次OC证的批复，无论是从局方、企业还是从产业发展的角度，都是首例，意义非凡。意味着低空经济正从顶层规划转向场景落地、从产业培育转向消费拉动。我们至少可以先在合肥看到EH216-S进行商业化运营，在载人飞行游览这一场景实现商业闭环。建议关注亿航链、万丰奥威/莱斯信息等板块龙头标的走势，若出现高标票或市场情绪反馈较好可适当参与本轮行情。全年来看，作为新质新域的重要一环，在24年经历了两轮较大的主题行情之后，25

　　年进入订单落地阶段，行情的驱动需要订单落地或是新方向的开拓。且在此前多起黑飞事件下，叠加25年全国政府工作报告对于低空经济的提法从“积极打造”转为“安全健康发展”，低空安全也将是全年的主基调（尤其重视低空监视和无人机反制环节）。基于此，建议关注几条投资主线：1）订单落地角度，关注低空基建、无人机整机；2）新方向角度，建议关注飞控系统、飞行器检测检验等环节。此外，建议关注主业有自身阿尔法/低空有较大进展和突破的其他老标的。

　　4、投资策略

　　关注核心标的走势，若出现高标票或情绪反馈较好可适当参与本轮行情。

　　5、建议关注：

　　1）亿航链：【亿航智能】【纵横通信】【安凯客车】【英搏尔】【长源东谷】等；

　　2）新方向：飞控系统【纵横通信】；飞行器检测【中机认检】【四川九洲】；

　　3）老标的：整机【万丰奥威】【绿能慧充】、空管【莱斯信息】【四川九洲】、无人机发动机【宗申动力】、雷达【纳睿雷达】【四创电子】。

　　风险提示

　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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华福证券 卢宇峰