有色金属行业周报：黄金向上动能较强，工业金属预期回暖

　　摘要：

　　美国经济增长预期下修，通胀、债务、关税等多因素推动黄金继续向上。维持有色行业“推荐”评级。

　　贵金属：周内（3月24日-3月28日），美国通胀继续超预期上行。2月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值自升2.6%修正至升2.7%。BPC预测称美国联邦政府可能于2025年年中陷入债务违约危机。在通胀粘性较强、债务预期加强背景下，美联储大幅下调2025年经济增长预期，并上调通胀预期，推动金价继续上行。据美联储预期，2025年美国GDP增速中值为1.7%，去年12月预期为2.1%，2025年核心PCE通胀预期中值2.8%，去年12月预期为2.5%。周内，黄金价格在突破3000美元/盎司后继续上行，续创新高，目前上行动能较强。

　　工业金属：北京时间3月17日，国家统计局公布最新经济数据。

　　1-2月，规上工业增加值同比实际增长5.9%，2月环比增长0.51%，保持回暖。前两个月固投同比增长4.1%，比2024年全年加快0.9pct，其中工业投资同比增长11.5%，制造业同比增长9%。在财政政策发力下，工业部门景气度逐步回暖，有望带动上游原材料需求回升，工业金属预期不断升温。

　　投资建议：美国经济增长前景不确定性增强，美国通胀水平略超预期，债务问题不断发酵，黄金续创新高。国内方面工业部门景气度回暖，有望带动工业金属需求。建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。

　　风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。

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华龙证券 景丹阳