地产行业周报：短期成交步入平淡期，重点关注春节后至3月表现

　　周度观点：短期成交步入平淡期，关注节后及3月表现。本周重点50城新房成交环比降36.5%，1月（截至10日）日均成交同比增长3%，随着春节假期临近，预计短期成交将步入平淡期。中期看，当前楼市量价较高点已明显回落，叠加首付及利率下调，居民置业门槛已大幅改善，尽管存量库存较高、房价及收入预期仍制约楼市表现，但我们认为市场急跌已过。随着更多高得房率、高品质好产品入市，或带来部分需求由二手房市场回流至新房市场，带来好产品市场率先企稳，短期重点关注春节后至3月表现。

　　再次提示越调整，或意味着布局机会越近。受大盘波动影响，本周地产板块下跌2.71%，上周我们提示随着大盘及板块调整加剧，或意味着布局机会逐步来临：1）不排除3月重点城市小阳春及部分城市止跌回稳的可能性；2）若后续楼市走弱，3、4月亦将迎来政策博弈

　　窗口期；3）当前重点个股如保利、招商较9月低点涨幅已不到15%，但当下无论政策力度还是楼市表现均好于9月。本周招商蛇口上涨

　　0.41%、保利发展微跌0.82%，均好于板块。

　　若节前重点个股进一步调整，或可提前适度布局。当前市场对楼市持续性存疑，更倾向认为2025年三四月难有小阳春、叠加年报减值落地、股价回调，届时博弈3、4月重要会议地产政策。我们认为尽管楼市量价仍有压力，但快速下行期已过，且当前重点个股股价已大幅回调。若节前受市场情绪影响股价进一步回落，或可提前适度布局。个股方面，短期资金承压低估值房企或更具弹性，中期关注房企质地本身。

　　建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化的房企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　政策环境监测：河南3月底前将所有符合条件的存量住房开发贷款项目纳入“白名单”机制

　　市场运行监测：1）新房成交环比回落，后市有待观察。本周（1.4-1.10）50城新房成交1.9万套，环比降36.5%；20城二手房成交2.2

　　万套，环比升13.8%。1月（截至10日）重点50城新房日均成交同比升3%，环比降42.6%；重点20城二手房日均成交同比升20.1%，环比降19%。2）库存环比下降，去化周期14.3个月。16城取证库存9420万平，环比降0.3%，去化周期14.3个月。3）土地成交回落、溢价率回升，一三线占比提高。上周百城土地供应建面1881.8万平、成交建面2779.5万平，环比降13.8%、降65.3%；成交溢价率12.4%，环比升10.8pct。其中一、二、三线成交建面分别占比5.1%、35.2%、59.7%，环比分别升2.2pct、降9.7pct、升7.5pct。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行105.5亿元，无境外地产债发行。2）地产股：本周房地产板块下跌2.71%，跑输沪深300（-1.13%）；当前地产板块PE（TTM）34.07倍，估值处于近五年94.24%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬