圣泉集团(605589)2024年年报及2025年一季度业绩预告点评：主产品销量稳增，新方向突破不断

　　圣泉集团(605589)

　　事件。2024年4月1日，圣泉集团发布2024年年报及2025年一季度业绩预告。公司2024年实现收入100.19亿元，同比增长9.87%；实现归母净利润8.68亿元，同比增长9.94%；实现扣非归母净利润8.30亿元，同比增长12.69%。2024Q4实现收入28.68亿元，同比增长18.15%，环比增长13.55%；实现归母净利润2.87亿元，同比下降6.65%，环比增长15.20%；实现扣非净利润2.83亿元，同比下降4.52%，环比增长23.45%。另经公司初步测算，2025Q1公司预计实现归母净利润2.00亿元至2.15亿元，同比增加45.58%至56.49%；实现扣非净利润1.83亿元至1.98亿元，同比增长45.02%至56.91%。

　　酚醛树脂和铸造树脂类产品销量稳步增长。2024年公司合成树脂类产品实现收入53.43亿元，同比增长4.33%，销量69.56万吨，同比增长8.85%。其中，酚醛树脂产品销量52.86万吨，同比增长8.35%；铸造用树脂产品销量17.41万吨，同比增长10.36%，公司主营树脂类产品实现稳步增长。

　　先进电子材料形成体系化产品，电池负极材料新产能投产。2024年公司先进电子材料及电池材料实现营收12.42亿元，同比增长4.74%，销量6.90万吨，同比增长1.06%。公司在先进电子材料及电池领域持续深化技术突破与市场布局，其中1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线于2024年内建成投产，产能逐步释放，产品性能满足AI服务器芯片封装的低损耗要求，并进入头部企业供应链体系，全面布局M6-M8等超低介电常数树脂等化学材料研发，实现电子级酚醛、环氧、双马树脂、PPO/OPE、碳氢树脂等核心产品的全系列覆盖。在新能源领域，公司重点布局硅碳负极与硬碳负极材料，在硅碳用多孔碳领域，公司300吨/年多孔碳产线年内建成投产并实现满产满销，1000吨/年多孔碳产线于2025年2月建成并陆续投产。

　　大庆生物质项目高附加值产品陆续产出。2024年。公司生物质业务实现营收9.56亿元，同比增长11.74%。大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化项目”经升级改造于2024年6月复产，截至年底基本实现产销平衡；生物质产业章丘基地木糖和木糖醇产销大幅提升。

　　投资建议：2025年公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目均有亮点方向，我们预测2025-2027年归母净利润分别为13.01亿元、18.09亿元、24.82亿元，EPS分别为1.54元、2.14元、2.93元，对应PE分别为18x、13x、10x，我们看好公司成长性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）下游需求增长不及预期；2）新项目建设进度不及预期；3）产品价格下滑的风险。

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